程定华建议减仓 李大霄：垃圾股的下跌才刚开始

　　市场风格悄然转换 程定华建议减仓

　　十八届三中全会召开前夕，市场风格悄然发生转换。昨日，中共中央政治局会议决定，十八届三中全会于11月9日至12日在北京召开。就在会议召开之前，市场热点出现变换，前期受资金追捧的中小板、创业板均出现回调，而蓝筹股在亮丽的三季度业绩带动下逐步回暖。安信证券等多家知名研究机构认为，“盈利增长开始放缓”、“反弹接近尾声”将成为四季度的主调，观点偏向谨慎。

　　十八届三中全会下月召开

　　昨日，中共中央政治局会议决定，中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议于11月9日至12日在北京召开。从历史数据及多数分析师观点看来，在三中全会重大改革预期下，大盘可能有反弹行情。而从历届三中全会前后一个月左右的股市表现来看，市场会有明显的调整，但此后逐步向好。

　　反观近期大盘及各板块的表现，市场风格已经悄然发生变化,突出表现在近期中小板、创业板集体回调以及主板市场的回暖。伴随着三季报的披露，部分绩差股频现见光死，其中以今年以来涨幅最高的创业板尤为突出。自10月初刷新1423.96点新高之后，创业板指趋势向下，截至昨日收盘，创业板指报收1261.68点。在昨日跌停的近40只股票中，有20多只来自中小板、创业板。

　　在此背景下，银行股等绩优板块却有另一番景象,在三季报亮丽业绩的带动下全线飘红，昨日平安银行(000001)上涨7.54%、兴业银行(601166)上涨4.77%、华夏银行(600015)上涨3.56%。

　　飘红的不仅是市场表现，还有业绩高于预期。截至昨日，沪深两市共有三家银行发布三季度财务报告，包括建设银行(601939)、平安银行和光大银行(601818)。与此前预期不同，从业已发布的三季度业绩来看，上市银行的净利润并没有出现大幅下滑，业界也表现出对业绩的信心。据银河证券预测，就上市银行而言，预计累计同比增长12.1%。 2013年前三季度，预计大银行平均净利润同比增速约11.4%；在股份制银行中，兴业、民生和华夏增速最高，保持15%以上的增速。

　　另外，评判银行资产状况的指标不良贷款率也只是小幅上升。就光大银行的三季报而言，该行前三季度实现净利润217.00亿元，比上年同期增长13.87%，不良贷款率为0.82%，比上年末上升0.08个百分点。

　　消息面上，优先股的推出对蓝筹股的刺激效用尤为明显。市场普遍预期优先股制度的发布已经近在眼前。据悉，目前已有多家企业在酝酿推出优先股，且“规模都不小”。分析称优先股的发行对大型上市公司的普通股有杠杆作用，优先股可以将普通股的利润杠杆化后放到更高。中金公司策略研究员王汉锋表示：“优先股是一种‘似股似债’的混合证券，将进一步丰富中国资本市场的层次，是一项值得期待的制度改进。”

　　机构看经济：反弹接近尾声

　　在热点转换的背后，市场对宏观经济的看法也略带谨慎。近期公布的PMI初值虽然走高，但A股市场过去一段时间的表现，也表明机构对基本面的看法存在分歧。

　　数据显示，10月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为50.9%，高出此前统计的预测中值50.4%，且高于50.2%的9月份终值。然而，高盛近期的报告也传递出对汇丰PMI强劲数据的谨慎看法：中国10月份汇丰采购经理人指数(PMI)预览值较9月份终值有所回升。“我们认为这说明潜在经济增长势头稳健，但是我们此前的研究显示汇丰PMI整体指数往往较工业增加值月环比增速略有滞后。因此，在使用汇丰PMI评估当月最新增长势头时需要谨慎对待；而其从预览值到终值之间的变化更能说明当月的形势发展。”

　　另外，安信两大王牌代表——首席经济学家高善文以及首席策略分析师程定华，均以“盈利增长开始放缓”、“反弹接近尾声”来概括对市场流动性及四季度宏观经济的预期。

　　程定华认为，由于今年以来外汇占款变化忽高忽低，资金利率水平的改善并不连贯，并不能据此判断流动性在11月和12月肯定会得到连续性改善。根据经济和流动性数据，安信证券预计三季度的企业盈利增长较快，四季度企业盈利增长开始放慢，尤其是周期性行业的盈利放慢将更为严重。由于流动性和盈利的改善并不连贯，因此建议投资者保持谨慎，控制仓位。

　　高善文则认为，本轮经济反弹以内需拉动为主。但从国内终端需求来看，消费和投资较为平稳，存货调整是经济短期上升很关键的原因。但这一过程不可持续。他判断，7月份以来经济短周期的反弹已接近尾声，经济活动调整一段时间后将重新进入下降过程。(投资快报)