拉卡拉移动支付交易规模环比大增 受益股或爆发(6)

　　新开普半年报点评:向好趋势正在确立

　　平安证券有限责任公司分析师(符健)8月19日发布新 开 普(300248)的研究报告。

　　投资要点

　　事项:公司发布13年半年报:上半年实现营收8,122万元,同比增4.7%;归属母公司净利28万元,同比-95.7%;EPS为0.00元。二季度单季度来看,公司营收同比-13.3%,归属母公司净利同比-120.4%。公司同时预计前三季度净利润同比下降70%至50%。

　　短期因素造成阶段性业绩压力,未来向好趋势正在确立:

　　公司上半年营收增速较慢主要是下游学校市场同比出现-13.8%的下滑所致,作为学校智能卡建设的主体之一移动、联通、电信三大运营商投资一卡通系统建设的进度趋缓是核心原因,而公司企事业、城市、经销行业依然保持了5.4%、14.1%和25.9%的稳定增长。随着下半年4G牌照的发放以及手机支付的稳步推进,预计运营商投资一卡通系统未来将重回升势。

　　上半年毛利率同比下降近6个百分点,主要是低毛利的硬件收入占比较高所致,软件建设向来滞后于硬件建设,后续软件收入增加有望助公司毛利率企稳回升。

　　上半年两费增长压力较大,销售与管理分别提升8.4和1.5个百分点,主要是公司加大了智慧城市建设、金融IC卡多行业应用以及手机支付等多个业务领域的渠道建设与产品布局,高端营销和技术人才的引进使得公司费用绝对额增长过快,分析师看好公司储备业务在未来的成长与成熟,但实际收入贡献仍需一段时间的培育与等待。

　　智慧城市项目稳步推进,全年目标仍有望实现

　　城市一卡通及智慧城市建设始终是公司发展重要战略,公司城市客户稳步增加,与湖南银联继续保持良好合作关系,同时也积极拓展了海南海岛一卡通、成都天府通等项目。凯里项目是公司在智慧城市方面一个标杆案例,7月4日由公司出资设立的凯里智慧城市通卡管理公司完成登记,将作为凯里智慧城市一卡通项目运营人。凯里项目的顺利实施将为公司后续标准化复制积累非常宝贵经验。

　　公司年初提出力争13年实现收入2.3-3.0亿元,净利润5,000-6,000万元,公司短期受下游信息化推进进度影响较大,公司已作诸多战略储备与布局,如果后续储备项目收入贡献和确认时点能好于预期,公司仍有希望完成全年经营目标。

　　“中性”评级,目标价18元

　　分析师此前预测13-14年EPS为0.64和0.86元,鉴于公司受短期因素影响略超分析师此前预期,适当向下修正公司13-14年EPS为0.57和0.75元。分析师对公司中长期向好趋势依然持相对乐观态度,鉴于公司股价已充分兑现分析师前期预期,下调公司评级由“强烈推荐”至“中性”,目标价18元,对应13年约32倍PE。

　　风险提示:宏观经济风险、市场风险、技术风险