一大重磅利好突现 A股红周二或已无悬念?(6)

　　中山证券：对银行进行优先股试点可能性的点评 银行业荐2股

　　有消息称,证监会已经数次召集各大银行董秘, 讨论银行通过优先股发行融资的可能性。民生、平安、招商、光大、浦发等银行均将下一步解决核心资本压力的方向锁定在优先股。目前监管层定下的试点银行很有可能是农业银行和浦发银行。受上述消息影响,昨日银行股大幅上涨,浦发、农行冲击涨停。

　　点评:

　　优先股推出具有不确定性。优先股是以增发还是回购的方式推出,以及何时推出存在不确定性。如果以回购的方式推出,将伤害汇金、各地国资委在内的各大银行股东,因为这将使他们失去相当一部分投票权。如果以增发形式,则上述股东的利益受损情况有所减轻。但对于股权分散的银行,大股东如不认购优先股,则投票权将被明显分散。

　　优先股推出将大幅缓解再融资对银行股估值带来的压力。与普通股相比,优先股每股收益是固定的,目前银行股的ROE高于15%,假设优先股股息为8%,虽然其股息成本一般相对较高,但仍将低于银行的高ROE,从而增厚普通股股东的每股收益;另外,优先股票无表决权,因此,不影响普通股股东对企业的控制权。另外,相对于其他的融资方式,优先股在公司业绩恶化时可以不付息,也不用还本,对公司财务、流动性和冲击相对小。综上来看,就当前的上市银行而言,优先股的推出可以视为银行大股东向普通股股东让渡利益来进行再融资并促进业绩发展的一种方式,这将进一步提升银行股估值水平。