稀土产业调整升级加速 关注4股(3)

　　五矿稀土:3季度环比扭亏为盈,有望受益稀土收储

　　五矿稀土 000831

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,陈子坤 撰写日期：2013-10-21

　　3季度环比扭亏为盈

　　2013年1-9月,公司实现营业收入3.67亿元,同比下降87.85%;实现归属母公司所有者的净利润3363万元,同比下降61.83%,实现基本每股收益0.04元。第3季度,公司实现净利润2335万元,环比扭亏为盈,基本每股收益为0.02元。公司业绩同比下滑主要受稀土产品量价齐跌所致。

　　存货大幅升值,有望受益稀土收储

　　报告期内,公司存货由8.82亿元增加至14.97亿元,我们认为这是因公司增加稀土贸易采购所致。中重稀土综合价格自6月底部至今已上涨超4成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,我们认为中重稀土综合价格仍有50%以上的上涨空间,因此,公司库存仍有较大升值空间。此外,公司作为中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,因此,我们预计公司将受益稀土收储,业绩得到较大增厚。

　　外延增长可期,有望受益大集团整合

　　目前五矿集团有约3000吨的稀土指令性计划和出口配额没有注入上市公司,我们认为该部分资产盈利能力应与上市公司相当,且因涉及同业竞争问题,大股东已明确承诺将其注入。五矿集团还拥有3张稀土开采权证,开采配额2300吨(中重稀土),该部分资产也存在一定注入预期。此外,我们认为公司被列为国家稀土大集团整合的核心企业是大概率事件,未来有望因此受益,获得更多稀土开采及生产配额,从而进一步提升盈利能力。

　　给予“买入”评级

　　预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元,对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土价格上涨不及预期的风险;稀土资源整合的不确定性风险。