机构内参寻避风港 6股可闭眼买入(6)

　　长盈精密:业绩符合预期,金属机壳值得期待

　　长盈精密 300115

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2013-10-25

　　事件描述

　　长盈精密10月23日晚间发布三季度业绩公告:前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元,较上年同期增8.61%;营业收入为12.06亿元,较上年同期增49.63%;基本每股收益为0.588元,较上年同期增8.61%。

　　事件评论

　　今年前三季,长盈精密业绩同比增长8.61%,为之前预测的5%-10%的上限。从单季度的角度看,长盈精密实现了收入34.4%的同比增长,利润增长则为3.55%。二者的增幅均较二季度有所回落。主要原因则在于三季度消费电子呈现出旺季不旺的现象,整体成长性不及去年。同时,自身产能方面也对收入的增长略有限制。纵观全年,业绩成长性或将有所增强,或将开启利润收获季。

　　毛利率从二季度的32.24%下降到三季度的30.35%,主要在于深圳地区人工成本增长,从而削减了产品毛利。但随着生产自动化程度的不断提高,这一现象将会有所缓解。费用率则在管理方面不断下工夫,管理费用得以显著降低,从而使整体费用率从二季度的17.01%下降到14.47%。

　　随着智能终端内部元器件增长幅度的放缓,外观创新将是未来的一大潮流,而金属结构件则其主要发展方向。公司拥有内部结构件到外部结构件全方位的生产能力,其自身压铸+CNC的工艺路线既能保证合理良率,又能降低成本。随着公司自己资本开支扩大,设备的不断引入,未来有能力赶上国际大厂的终端金属化的趋势,未来两年有望迎来爆发性增长。

　　公司2013年是“蓄力与调整之年”,金属外壳业务对业绩增长的贡献还不明显。但是,随着全球移动终端金属机壳应用的快速普及,公司该业务未来2-3年将有望大幅增长。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,预计2013-2015年公司的EPS为1.00、1.42、1.99元,对应PE为33.16、23.52、16.83倍。