西部大开发或编制新丝路经济带规划 6股有望爆发(10)

　　金洲管道:行业拐点渐行渐近,业绩进入上升周期

　　金洲管道 002443

　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2013-10-15

　　投资逻辑

　　高端油气管网投资在未来三年内有望加速,新粤浙线招标在即:天然气大发展,管网需先行。从目前情况来看我国天然气管网建设速度已经略低于预期(12年底油气管网共9.7万公里,15年底目标为15万公里)。从保证天然气供需目标的政治任务角度以及中石油中石化市场竞争等因素,我们认为未来2-3年长输管线的建设有望加速。短期来看,新粤浙管线也有望在14年初开始招标,并且由于中石化体系内部配套的钢管企业较少,因此一条新粤浙管线对于民营钢管企业来说相当于3-4条西气东输管线。

　　产能扩张紧扣行业趋势,进入业绩上升周期:公司目前有两个在建项目,分别为年产20万吨的高等级油气管道项目以及年产10万吨的钢塑管项目。其中,油气管道项目将紧跟新粤浙等长输管网的建设规划,预计将在14年初投产。而10万吨的钢塑管项目预计将在14年中投产,届时将有效缓解目前钢塑管供不应求的局面。

　　公司还有多种产品具备爆发潜力:公司是首批特高压建设用钢管的三家企业之一,也是首批煤浆输送管供应商之一,还具备海底油气管道等的建设能力,因此有望广泛受益于特高压建设加速、海底油气开发加速等因素。

　　估值与投资建议

　　根据模型计算结果,我们预测金洲管道2013-2105年EPS分别为0.304元、0.433元和0.536元人民币,同比分别增长30.2%、42.3%和23.7%。

　　我们参考国内钢管企业的平均估值水平,并考虑A股油气产业链的整体估值情况,给予公司20X2014年PE,对应的目标价为8.6元人民币,给予“增持”评级。

　　风险

　　油气管网建设速度低于预期、特高压管网建设速度低于预期。