“大气十条”配套政策或年底前发布 概念股将受益(7)

　　南海发展:业绩平稳增长,未来主要看点在固废处理

　　南海发展 600323

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-08-20

　　2013 年度上半年,公司实现营业收入4.5 亿元,同比增长7.61%,其中主营业务收入4.44 亿元,占营业收入的98.58%,同比增长8.77%;实现营业利润1.22 亿元,同比增长14.11%。

　　分业务来看:供水业务受经济环境和产业结构调整的影响,报告期内毛利率同比下降 0.38 %,供水量几乎没有增长;污水处理收入有所增长,毛利率同比下降 0.85%,主要原因是折旧费用增加,实际污水处理量同比小幅增加,产能发挥尚不充分;固废处理业务,尽管南海垃圾焚烧发电一厂的停止运营对营收产生一定负面影响,但由于新增飞灰处理业务以及新增小塘垃圾压缩转运站投产,固废处理业务收入仍有所提升,毛利率同比下降 6.27%,原因一是上网电价从2012 年4 月开始由0.689 变为0.65,二是而部分垃圾需要外运进行填埋处理又导致成本增加。

　　“城市好管家”,污泥餐厨垃圾演绎污水处理模式。未来公司垃圾焚烧将达到3000 吨/天的处理规模,污泥处理和餐厨垃圾将演绎目前污水处理的模式,公司建成的南海固废处理环保产业园,具备从生活垃圾收运、垃圾处理(含餐厨垃圾处理)、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,是国内固废处理服务领域唯一一家可以提供完整固废处理服务的公司,且建设与运营水平处于全国前列,形成了固废处理的竞争优势。

　　我们预计公司2013-2015 年的业绩分别为0.37、0.37 和0.39 元/股,考虑到公司未来固废处理业务将继续增长,外延式扩张可期,维持对公司“推荐”评级。