茅台三季报业绩好转 机构忙减持

　　上周，贵州茅台递上了三季度首份白酒业绩报告，从去年就陷入塑化剂风波、三公消费限制等多重压力的茅台，在三季报中看到了好转的迹象。然而，就在业绩好转之际，多年来一直受到机构大力追捧的贵州茅台却在此刻遭到了机构的大幅减持，这或许说明机构们仍然对茅台的业绩走向心存谨慎。

　　业绩拐点初现

　　在白酒行业陷入深度调整的时期，贵州茅台的三季度报超出了市场预期。此前，在惨淡的中报之后，市场对贵州茅台的信心逐渐走弱，股价一路下跌，自从8月底公布半年报后，贵州茅台的股价从170元附近跌至目前的140元附近，而以去年10月份计算，茅台的股价下跌超过100元。

　　茅台三季报显示，公司第三季度实现营业收入78.6亿元，单季环比增长12%；归属母公司股东净利润38亿元，单季度环比增长5%；预收账款19亿元，环比增长11亿元。前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约110.7亿元，同比增长6.24%；实现营业收入约219.36亿元，同比增长10.06%。

　　业内人士指出，三季报是茅台转型的关键拐点发布的信息，把公司的经营情况、现金流入情况、经销商情绪、市场供需关系等都真实反映出来了。客观上看，三季报给出的信号是发生了转折，尽管从收入增长这个角度不特别抢眼，但昭示了拐点发生，确认了今年二季度出现的批发价逼近出厂价，营收增长率创上市以来新低其实是危机的底部，三季报确认了这个事实。

　　宏源证券研报指出，从三季度增加供应量的效果来看，渠道库存没有明显增加，表明在政务消费未抬头的情况下，大众市场的增长弥补了政务的下滑，茅台转型已见成效。大众市场连续三个季度的增长基本可解除终端补库存的担忧，四季度因没有新增量或有所下滑，但从明年起将迎来稳定增长，单季利润开始回升。

　　业绩好转难阻机构大幅减持

　　然而，值得注意的是，就在茅台业绩初现拐点之际，贵州茅台这个A股“大众情人”却遭到了机构纷纷减持，最新的前十名无限售流通股股东名单中，基金、保险等纷纷大手笔减持，原先公募基金扎堆的贵州茅台，在三季报中，除了两只指数基金外，公募基金全部跌出其十大股东之列。

　　茅台三季报中，其前十大股东中公募基金持股比例由中报中的11%，下降到1%。其中，二季度末第三大股东广发聚丰股票型基金进一步减持，退出前十大股东。二季度末第九大股东博时价值增长股票基金也退出前十大股东。

　　另外，生命人寿旗下的一只万能险和中国人寿旗下的分红险三季度也减少了茅台的持仓。亦因此，长期持有茅台的盈信投资也“被动”进入了前十大股东名单，368万的持股量和2012年三季报时显示相同，表明盈信投资一直持股未动。