粳稻期货品种即将上市 粮食八股享高估值(8)

　　依托牧场和草业进军乳业的大手笔显示出公司决策层高瞻远瞩。继公司在赤峰阿鲁科尔沁旗20万亩苜蓿项目之后不久,公司再次公告投资13亿元在所属张掖、饮马分公司各建2个年存栏5000头的奶牛牧场;在条山分公司和阿旗苜蓿基地各建1个年存栏5000头的奶牛牧场。项目达产后年存栏奶牛量30922头,其中产乳奶牛13331头,后备奶牛2291头,年产鲜奶119976吨,年出售母犊牛872头,年出售育成牛9026头,年淘汰母牛1458头。按公司公告项目完成后正常年可实现6.37亿元收入,利润总额1.12亿元。我们非常赞赏公司在战略发展方面环环相扣的独到眼光,无论是当年战略转型,还是近年来的苜蓿项目以及此次进军乳业。在中国乳业经过三聚氰胺事件的大洗牌之后,乳业的生命线就在于安全的品质保障。国内乳业风波后中国乳业开始盲目崇洋,然而一系列洋奶问题事件也令消费者无所适从。我们认为,发展安全放心的国产乳品才是中国乳业的唯一选择。公司依托生态环境优质的广阔牧场发展乳业,可以从源头控制奶品质量和安全,不务虚、不造势,在当前国内乳企发展模式中几乎绝无仅有,可谓开中国乳业发展之先河。在终端为王、加工致胜、对赌增长的光环纷纷落幕之后,亚盛集团的乳业发展模式或将引领中国乳业进入良性发展的新阶段,具有里程碑意义。

　　战略价值大于短期经济效益。此次奶牛养殖项目按规划正常年份可新增6分钱的EPS,与公司苜蓿项目类似,EPS的短期预期并不是我们最关注的方面,我们更看重公司决策层在战略定位以及发展步骤上的整体思路和行动,以及公司未雨绸缪的经营、治理能力。

　　盈利预测及评级:我们仍然维持《统一经营扬帆远航》报告中对公司未来三年EPS0.29/0.37/0.43元的预期,维持公司“买入”评级。

　　风险因素:统一经营模式抗风险能力;成本与销售价格不利变化;新产业的风险;土地流转可能带来的风险及其它突发性未预期风险。