上海发布清洁空气计划 8股受益最具牛滋味(3)

　　三聚环保:股权激励保证业绩持续提升,能源前端净化进入快速增长期

　　三聚环保 300072

　　研究机构：民生证券 分析师：陈亮,林红垒 撰写日期：2013-09-24

　　一、事件概述:

　　公司发布公告,拟对公司50名高管及业务骨干进行股权激励。激励计划拟授予激励对象1020万份股票期权,股票来源为定向发行,行权价格17.61元/股;业绩考核指标相当于2013~2015年公司扣非后净利润复合增长率不低于30%。

　　二、分析与判断

　　激励计划将有利于公司核心竞争力的保持;保证了业绩的持续提升。本次激励对象共50人,占员工总数的6.27%,激励范围较广;行权价格为17.61元/股,行权价格较高;行权条件:以2012年净利为基数,2013、2014年(第一行权期)、2015年(第二行权期)年净利分别不低于30%、69%、119.7%。上述指标相当于2013-2015年净利复合增长率不低于30%。技术创新是公司的核心竞争力,本次计划有利于充分调动公司管理层及业务技术骨干的主动性、积极性和创造性;保持并提高公司的核心竞争力;保证了公司业绩持续提升。我们测算,公司2013~2015年净利分别为2.44亿元、3.27亿元、4.34亿元,分别较上一年增长33%、36%、32%。

　　向能源净化综合服务商战略转型,提升综合竞争力。公司根据差异化需求开展“一站式”脱硫服务,开发适应于各领域的模块化脱硫装备,工业应用已逐步走向成熟;目前七台河焦炉煤气制甲醇项目完成建设并交付客户使用;C4精制、甲醇合成催化剂服务等项目也在顺利开展。未来能源净化综合服务将成为公司业绩的重要增长点,进一步提升公司在脱硫净化领域的综合竞争力。

　　大庆三聚等项目2013年底有望逐步投产。公司控股子公司大庆三聚负责2万吨/年新戊二醇以及3万吨/年苯乙烯抽提装置两个项目,预计两个项目从2013底将逐步投产,两项目盈利前景向好,预计将为公司提供稳定投资收益。

　　公司作为能源前端净化龙头,将充分受益于能源净化需求的快速增长。能源需求的不断增长以及大气污染治理等环保政策的落实,为能源前端净化提供了广阔的发展空间。1、油品劣质化、汽柴油汽车严格实施国IV、国V标准等环保政策将使石化净化产品需求量继续增加,预计到2015年,国内汽柴煤油加工需要加氢催化剂2.2万吨以上。石化净化产品需求将达3~5万吨。2、十二五期间国家大力发展天然气产业,按照天然气十二五规预,预计到2015年消费量翻番到2300亿方,预计相关脱硫净化产品也将由2010年的4~5万吨增加到2015年的10万吨左右。3、新型煤化工带动相关净化产品需求快速增长,预计2015年煤化工行业需要硫容30%的脱硫剂30万吨。

　　风险提示:公司脱硫净化产量及服务销售不及预期。

　　盈利预测及投资建议