大盘上行推动力减弱

　　申银万国证券研究所：我们认为经济信心回升、政策预期向好是8月份以来市场震荡上行的基础和主要动力，上行基础犹在，不过推动力已经大为减弱。短期市场走弱，向下风险有限，但上行亦无动力，可能企稳弱势整理。

　　本周公布9月份和三季度经济数据，近期中观高频数据和先行指标均提示旺季不旺迹象，出口受制高基数而负增长，低于市场预期，因此本次数据对于市场预期走向至为关键，数据公布期带来预期调整可能引发震荡加剧。目前已公布数据喜忧参半，消费者物价指数反弹超预期，生产者价格指数改善弱于前两月，货币信贷超预期，需关注后续增长数据的公布。

　　三季报进入披露期，由于三季报往往奠定全年业绩，因此也较为关键，不过预计短期不致引发整体性的向上或向下风险。

　　市场对改革期望较高，等待政策红利再度释放，改革的逐步推进也已经催生相关热点持续活跃和轮番炒作。虽然三中全会前市场风险偏好仍较高，但越临近会期，不及预期或利好兑现等方面的风险越大。

　　上周四周五的市场表现一方面反映市场心态依然不稳，信心不足，对利空敏感；另一方面市场也对管理层的呵护反映积极。短期虽然仍有热点此起彼伏，但前期强势概念板块明显调整，市场风险偏好降低。

　　我们仍认为转型期市场的上半场系统性风险和结构性机会并存，在经济增速已大幅下降，市场普遍认识到转型的长期性和艰巨性、转型无牛市的情况下，已不必太过悲观，不过，转型风险尚未消除。

　　技术面上，沪指上方2250点及2270点一带阻力较大，向下考验上升通道下轨和30日均线支撑，短期上下空间依然有限。