三季度GDP今公布 全年增速料超预期(6)

　　李迅雷：靠改革刺激经济短期内难以见效

　　背景新闻：央行公布的最新金融统计数据显示，9月人民币贷款增加7870亿元，同比多增1644亿元，远超市场此前预期。这是否印证了经济的回暖趋势？

　　经济景气度与贷存派生能力有关

　　在沉寂了3年后，今年以来我国贷款增速呈现提升迹象。数据显示，前3季度7万多亿元的信贷增长，是近年来同期最高值。过去3年来，前3季度新增贷款规模均维持在五六万亿元关口，从未超过7万亿元大关，惟有2009年为应对国际金融危机，随着一揽子政策的出台，当年前3季度我国新增贷款超过8万亿元，创中国信贷投放历史纪录。

　　有机构预测，在当前的增长态势下，全年信贷增长将极有可能创出3年来新高，继2009年9.59万亿元的增量后，全年新增贷款将再次突破9万亿元大关。

　　对于当前信贷投放的快速增长，有专家认为，信贷的大幅度超预期，显示出社会信贷需求正在增加，宏观经济正逐步复苏。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析说，形成9月份贷款多增明显的原因可能有三点：一是8月存款状况明显好转，银行存贷压力有所缓解；二是经济企稳较为明确，补库存和新增投资需求上升；三是银行出于锁定年度业绩的考虑加快了投放节奏。

　　鄂永健说，经济景气度与贷存派生能力有直接的关系，9月宏观经济总体呈现温和回稳的态势有利于存款吸收。9月各项人民币存款增加16300亿元，环比多增8248亿元，余额同比增长14.6%，较上月有0.3个百分点的回落，但若考虑去年同期-0.9%的基数原因，9月存款态势表现较好。

　　信贷数据存在表外业务转表内情况

　　海通证券首席经济学家李迅雷表示，虽然新增信贷总额是增加的，但是社会融资总额同比是下降的，这说明社会需求总体还是疲弱的，经济增长并不乐观。他认为，与新增信贷数据相比，应该主要还是看社会融资规模，因为9月新增信贷数据是“失真”的，存在表外业务转表内的情况，这就使得9月数据有一定程度的“不真实”，不具有可比性，而且月度数据不具有很大的价值。银监会从今年6月开始，面对不断扩张的金融机构表外业务，再次强调控制表外业务风险，其中包括严控影子银行，规范银行理财等。此后，尤其是在“钱荒”事件之后，银行开始主动调整业务结构，把部分表外资产转到表内。但是8月由于中央再度强调“稳增长”，一些项目也开始集中上马，致使银行的这一举动有所反复。

　　李迅雷表示，进入9月，银行再次回归到表外资产转表内的轨道上，这从非信贷融资规模的下降和信贷融资规模的上升可以看出。前3季度人民币贷款同比多增5570亿元；而外币贷款折合人民币、未贴现的银行承兑汇票新增规模同比减少；企业债券净融资、非金融企业境内股票融资同比均出现下降。李迅雷认为，这说明经济还是在往下行，经济运行并出现明显好转。传统投资拉动经济的动力在衰竭，而靠改革刺激经济短期内难以见效。