中央财政支持中医药事业发展 5股将迎来新契机(3)

　　片仔癀:外销提价7%,符合预期

　　片仔癀 600436

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2013-09-25

　　事件:

　　公司公告决定从2014年01月01日起调高片仔癀出口价格,每粒平均上调3美元。

　　投资要点

　　外销再次提价,幅度符合预期。公司公告从2014年1月1日起调高片仔癀出口价格,每粒平均上调3美元,提价后片仔癀外销价格由42美元/粒上调至45美元/粒,提价幅度为7.14%。这是2012年以来公司第三次提高外销价格,2012年7月和2013年1月分别上调至36美元、42美元,和国内320元/粒的价格差距缩小,估计内销价格也有可能联动上调。

　　原料稀缺,内外销价格仍有提价的预期。片仔癀主要成分为天然麝香、天然牛黄、蛇胆等,由于天然麝香和天然牛黄属稀缺资源,成本上涨将不断增加提价预期,我们预计未来片仔癀内外销价格仍将不断小幅上涨

　　成立爱之味合资公司,继续推动大健康产业。公司与台湾爱之味合资设立的“漳州片仔癀爱之味生技食品有限公司”已于近期完成注册,未来将主要研发、生产片仔癀凉茶等功能性饮料,将进一步丰富公司在大健康领域的产品品类。随着公司与华润的合作不断推进,日化领域有望迎来新的发展。

　　财务与估值

　　考虑到片仔癀和日化产品较好的增长,我们上调盈利预测,预计2013-2015年每股收益为2.92,3.41、4.24元(原预测为2.54、3.00、3.49元),由于公司产品具备资源类属性,原料稀缺性将有望保持公司的提价预期,新的大健康业务亦将有望贡献业绩弹性,根据DCF估值,对应公司目标价146.97元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　合资子公司进展低于预期,原材料价格上涨导致的成本压力