农林牧渔板块迎来投资旺季

　　四季度通常是农业的旺季，农业板块将成为投资的热点。上周上证综指上涨2.46%，而农林牧渔指数上涨11.64%，超额收益达9.18%。随着冬季来临，肉禽消费的需求增长驱动肉禽价格的上涨，预示着饲料和疫苗旺季的到来；海产捕捞旺季也将于10月下旬到来；种业预售款将对明年收入有所预示。此外，在11月三中全会细则出台之前，土地流转仍是主题性投资的热点。

　　猪价短期或小幅调整，四季度仍将呈现季节性上涨，同比改善明显；肉鸡价格预计涨幅更高。每年的4月和5月，两次在20多个省份开展猪肉收储，预计近期放储，预判猪价节奏为10月跌，11月和12月涨。从存栏看，供给充足导致猪价涨幅有限。受禽流感影响，家禽类价格低迷，鸡肉与猪肉的价格比率在三个月内低于历史均值的0.6，大量小养殖户逐步退出。假设禽流感不再爆发，该比率将回归均值。

　　生猪盈利促成畜禽饲料价格环比明显增长。8月生猪养殖业扭亏为盈，国内饲料消费总体呈现出恢复性增长趋势，其中畜禽料环比增长10%-15%，猪料增长15%-20%，豆粕自8月份以来上涨超过10%，显示饲料需求强劲。

　　个人消费支撑水产价格。秋捕即将大面积展开，旺季逐步开启，鲁参减产利好将逐步显现，消费端方面“三公”影响预期已充分，个人高端消费能力值得关注。我们认为，旺季海参均价能在180元左右，比减产前的预期将大幅提升。

　　在种业方面，关注政策与预收款的影响。制种量同比下滑，难掩库存同比增长。在粮价方面，丰产应为大概率事件，供给相对宽松，价格难有大幅上涨。政策仍为最大看点，近期相关部门调研活动增加，今年年底或明年年初重新成为政策敏感期，历史可能会再一次重演。

　　我们长期持续推荐动物疫苗板块，在投资标的方面，中牧股份（600195）经营有所改善，瑞普生物（300119）有机制优势，天康生物（002100）有品种优势，值得买入并长期持有。在四季度，作为政策性主题思路的种子板块值得关注，推荐关注隆平高科（000998）。11月建议积极关注饲料、肉禽、水产板块，相关个股包括：通威股份（600438）、大北农（002385）、圣农发展（002299）、壹桥苗业（002447）、好当家（600467）。