郑眼看盘：地方债将显压 操作宜未雨绸缪

　　上周五A股大涨，完全回包了前一天的阴线。当天沪综指大涨1.70%至2228.15点，深综指涨0.98%至1087.44点，两市成交则微有放大。盘面看，以金融股为首的权重股大涨，庞大的上海板块集体大涨，而传媒、互联网、创业板等个股表现相对较弱。

　　除受益于上海自贸区题材外，上海本地股又受到“国资国企改革试点方案即将出台”的利好传言支撑。从各类股指构成来看，上海本地股集体大涨对沪综指是相对有利的。此外，上海本地股中的浦发银行于午后暴涨，这带动了整个银行板块，而沪综指中银行股权重又大，所以沪综指走势就进一步领先。

　　外盘上周四和上周五连续上涨，这将持续为A股提供些支撑，不过该支撑力度颇为有限，且取决于本周美国债务上限最终期限到来之前的消息面变化情况。从最新情况看，美国债务危机暂时没有特别的恶化迹象，这从国际金价大跌也可看出。不过，只要正式协议还没达成，就仍有翻盘可能，不可掉以轻心。

　　周末海关公布，我国9月出口同比降0.3%，进口同比增7.4%，前者不如预期的增6%，后者却优于预期的增7.0%。因出口不济，9月顺差额为152亿美元，不如预期的277亿美元。这些数据可能有些利空，虽说这里面有去年基数较高等原因，但分析师在预测时多少已考虑到这个因素。

　　今日我国将公布包括CPI等在内的一系列数据，本周二还将公布三季度GDP等数据。目前CPI暂不太可能较高，至于GDP，市场预测三季度同比增幅会较二季度的7.5%要高，各类机构预测数颇不一致，中值差不多在7.7%。考虑到李克强总理上周有过乐观性言论，所以估计该数据极有可能较好。

　　9月经济指标相对还比较平稳，对A股的影响暂时不很大。市场可能更关心确定性稍微强些的四季度指标，而这些指标的公布还有些时日。

　　就本月而言，市场有可能被地方债问题反复困扰，这是因为本月正巧是个时间节点，即已进行了两个多月之久的地方债审计结果已经完成，这种情况下审计结果随时有可能出台。

　　笔者认为，此次将公布的数据可能会离真实情况近一些。或者说，地方债的情况可能会比较严峻，对此投资者应有所预期。地方债泡沫很棘手，是本届政府最大挑战之一，如何处置，需要极高的智慧。

　　如果中央政府维护所有的地方债不发生违约，那么相当于承认这种隐性担保，虽然理论上中央政府能通过强化管理，比如设定债务上限等手段来控制，但实际操作中极易被下级部门设法绕过。

　　随着时间推移，A股受地方债困扰的可能将越来越大，因此A股短期内虽然还有些炒作机会，但很有可能渐渐失去动能，操作上还宜未雨绸缪。