家用电器：题材业绩双轴驱动

　　根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，近期综合盈利预测（2013年）有403家公司被调高，其中，49家家用电器业上市公司中有12家调高。受家电行业龙头公司介入民营银行业及行业持续复苏影响，近期家电行业表现优秀，本期我们将重点点评家用电器业。

　　在中央政府鼓励民营企业设立银行的背景下，美的成为首批申请设立的20多家企业之一，格力近日也公告证实了媒体关于格力与珠海横琴村镇银行洽谈合作的报道。瑞银证券认为，若政府放开银行业的进入限制，家电公司确有可能是最早申请的一批。因为家电公司对上下游的议价和占款能力强，在本公司层面沉淀了大量资金，很多家电企业尤其是集团公司早就运作财务公司来加强对自身资金的管理和对上下游产业链的金融支持。

　　由于家电公司一般只掌握体系内公司的信息，业务范围扩大到体系外，在控制风险上没有优势。所以无论是之前的财务公司，还是以后可能新介入的银行业，都不会成为家电公司的主业。家电公司的核心竞争力在于用合理的价格提供质量最好的家电产品，在资金吸储和放贷方面并没有优势，但拿到银行牌照后，可以从事消费信贷等新业务，有助提升产品竞争力。

　　从基本面看，家电消费属性强，市场竞争充分，机制灵活，在节能升级、去产能化、全球化布局、品牌化等方面走在国内行业的前列，对宏观经济波动等大环境变化具有很强的调整实现能力，能迅速走出前期家电下乡等政策退出带来的“寒冬”期。长期看，在未来拉动内需、持续推进城镇化、节能升级、“走出去”等战略利好下，家电上市公司仍将有上佳表现。

　　从市场表现看，家用电器板块超额收益在三季度不断创出新高。虽然家电板块市场收益不可避免受大盘波动影响，但是家电行业消费属性较强，政府管制小，机制灵活，市场竞争充分，已逐步进入良性发展轨道。加上国内家电企业在全球产业链中占据优势地位，并且在国内经济调整中强调的去库存、节能环保、国际化、品牌化方面走在大部分行业的面前，所以受短期经济波动冲击小，将持续受益于城镇化建设和城乡消费需求释放。因此，不仅是现在，即使在未来家电板块也有良好业绩支撑，股价仍将延续较佳表现，有望同时获得较好的绝对收益和超额收益。

　　华泰证券认为，10月三季报到来将对众多行业构成考验，家电上市公司整体预计净利润增速仍将在20%左右，延续前期增收更增利的势头。四季度新能效标准实施将加快市场份额向优质龙头上市公司集中，维持行业“增持”评级。华泰证券推荐季度营收增速预计上移的格力电器、整体上市开启新纪元的美的集团、拟引入KKR战略投资者的青岛海尔；美菱电器、小天鹅A、海信科龙、TCL集团业绩仍存在较大提高可能性；三花股份、盾安环境将受益于家电节能升级拉动对高效零部件需求；建议关注低估值的海信电器、对外开展并购和拓展光热应用的日出东方、产品结构创新的九阳股份。 （今日投资）