8月用电量创年内新高 建议布局优质水电股

　　8月单月用电量5103亿千瓦时，创年内新高，同比增长13.7%，环比上升4.9个百分点。受整体水情偏旱和上年基数影响，8月水电发电量842亿千瓦时，同比下滑10.1%。而火电发电量持续大幅回升，8月火电发电量3951亿千瓦时，同比增速飙升至19.2%。

　　电价调整方案有望近期公布，我们建议投资者加强电力板块配置，适当把握板块估值修复带来的上涨机会。我们认为在当前位置上，应保持仓位，静待电价调整方案出台，以及观察9月电量数据情况。

　　2013年1-8月全社会累计用电量35003亿千瓦时，同比增长6.8%。分产业用电数据来看，第一产业用电量692亿千瓦时，同比下滑0.5%；第二产业25654亿千瓦时，同比增长6.3%，持续回升；第三产业4161亿千瓦时，同比增长10.7%，增速较稳定；居民生活4496亿千瓦时，同比增速7.5%，有较大幅度的提升。

　　8月单月用电量5103亿千瓦时，创年内新高，同比增长13.7%，环比上升4.9个百分点。其中，第一产业8月当月用电量增速扭转持续下滑趋势，实现同比增长6.5%；第二产业受工业景气度恢复以及上年同期基数较小的影响，实现8月当月用电量同比增速12.1%，环比提升4个百分点，其中重工业同比增速13.1%，较7月份显著提升5.4个百分点；8月高温持续，第三产业当月用电量同比增速达到15.6%，而同期城乡居民生活用电量同比增速大幅提升至21.4%(7月12.3%)。预计三季度用电需求可保持10%以上的同比增速。

　　分行业看，8月当月四大高耗能产业用电量增速均出现不同程度的环比提升。化工行业8月用电量同比增长8.1%，环比上升5.0个百分点，其中电石行业用电量同比增速大幅增长，达到13.1%。建材行业主要受水泥制造业需求恢复影响，8月用电量增速小幅提升0.5ppt至10.0%。钢铁行业复苏显著，8月当月用电量同比增速为11.5%，较7月环比增长9.3ppt，密切关注钢铁行业9月用电量情况。有色金属行业8月同比增长5.3%，持续回升(7月2.8%).

　　8月当月全国所有省份地区(未包含西藏自治区)用电量均实现同比正增长。分省份来看，新疆受高耗能产业发展拉动仍保持用电量高增长势头，8月实现同比增速35.2%。京津唐，长三角等传统用电高负荷地区8月单月用电需求有所增长，其中，北京、天津和河北省分别为14.6%、15.3%和16.8%，江苏省、浙江省和上海市分别为20.6%、15.2%和15.0%，均高于全国平均水平(13.7%)。受南方持续高温因素影响，重庆、湖南、湖北等南部省份8月用电量增速分别为16.8%、19.8%和22.0%，保持较高增速。

　　8月单月全国发电量为4987亿千瓦时，同比增速较7月提升5.3个百分点至13.4%，创年内新高。受整体水情偏旱和上年基数影响，8月水电发电量842亿千瓦时，同比下滑10.1%。而火电发电量持续大幅回升，8月火电发电量3951亿千瓦时，同比增速飙升至19.2%(7月11.3%，6月4.9%，5月3.7%).

　　截至9月17日，山西动力煤价格月环比再次走低，内蒙古动力煤价格月环比小幅上升。陕西和安徽部分动力煤种维持上月水平。山西大同南郊5500大卡弱粘煤车板含税价较上月下降40元至370元/吨，降幅9.8%；大同6000大卡弱粘煤车板含税价月环比下降60元至450元，降幅11.7%。内蒙赤峰4000大卡烟煤车板含税价格225元/吨，月环比小幅上涨5元；鄂尔多斯6000大卡动力块煤坑口不含税价405元/吨。陕西榆林动力煤坑口含税价格维持上月490元/吨；榆林烟末煤坑口含税价较上月上涨10元/吨至310元/吨；神木烟煤末车板含税价较上月上涨5元/吨至330元/吨。安徽淮北5000大卡动力煤车板含税价较上月同期下降10元/吨至560元/吨；淮南5500大卡动力煤车板含税价维持上月565元/吨。

　　下水煤方面，沿海煤市场竞争激烈，秦港动力煤现货价格再次月环比小幅下降：6000大卡/千克大同优混平仓价下降25元/吨至570元/吨，月环比降幅4.2%；5500大卡/千克山西优混平仓价下降25元/吨至520元/吨，月环比降幅4.6%。截止9月18日，环渤海动力煤价格指数环比下降26元/吨至533元/吨，环比降幅4.7%。

　　受工业景气度恢复和全国高温等因素影响，六大电厂日均耗煤持续回升，截止2013年9月20日，六大电厂日均耗煤周环比上升3.38万吨/日至68.90万吨/日，环比升幅5.2%，同期电厂库存存煤可用天数上升至17天。但预计未来沿海市场竞争激烈，预计受大企业降价促销影响未来沿海市场价格仍将继续下行趋势下，电厂大幅补库存意愿不足，且坑口动力煤价格或再次补跌。

　　电价调整方案有望近期公布，我们再次强调“煤电联动”机制的出发点是稳定平衡煤、电企业利益，继续推动市场化。而如果电价调整幅度较大，在目前煤炭以买方市场主导的格局下，电力企业或将产生压制电煤价格的动力，从而将电价调整影响部分转移给煤炭企业，造成新一轮煤炭价格的下行，如此循环将对煤企和电企双方都造成不利影响，这与煤电联动机制的初衷不符。维持火电上网电价调整力度将会小于市场预判的观点，我们判断调价或仍将按省份实施，幅度应该在1分-2分之间，沿海地区调整幅度高于内陆地区。

　　维持仓位，静观其变！在8月月报中，我们建议投资者加强电力板块配置，适当把握板块估值修复带来的上涨机会。从资产优质，增长稳健，高安全边际，高分红率等角度入手。我们认为在当前位置上，应保持仓位，静观其变(电价调整方案和9月电量数据情况)。维持长期看好水电发展的观点，政策利好不断，环保压力日益严重将推动清洁能源发展，从成长性角度，寻找优质水电股。