改革红利+成长热舞 “开门红”定调“红十月”

　　尽管有来自于经济复苏乏力以及美国政府关门事件的担忧，节后首日市场还是高调实现了“开门红”：除了成长股一如既往地高调唱多外，诸如土改、地产等板块的异军突起，也再度令改革憧憬升温。分析人士表示，改革红利的继续释放以及经济的继续回升，共同封锁了短期市场大幅下跌的空间，预计在三中全会之前，改革红利将不断夯实“红十月”的基础，投资者不宜过分悲观。

　　“改革+成长”促节后开门红

　　国庆长假期间，内外消息面好坏参半，市场一度预期节后股指很难出现开门红，昨日沪深指数的小幅低开就多少体现了投资者的担忧情绪。不过，在创业板指数惯性创新高以及诸如土改、4G等主流热点爆发的带动下，市场做多热情重燃，指数也得以成功实现“开门红”。

　　上证综指昨日上涨23.53点，涨幅为1.08%，报收2198.20点，离2200点大关仅不到两点之隔；深成指全日也上涨166.96点，涨幅为 1.96%，报收8681.53点。与此同时，创业板指数及中小板综指全日也分别上涨1.44%及1.62%，创业板指数盘中更是惯性刷新历史新高。

　　从市场热点来看，昨日的高调开门红，主要是由三方力量促成的：其一是愈涨愈凶的成长股，创业板指数的惯性创新高基本上框定了成长股的主旋律，昨日多达14 只创业板个股强势涨停，其中不乏华平股份、乐视网这类明星股。其二是改革红利主线，比如说土改，昨日海南橡胶、罗牛山等土改概念股就强势上涨，且涨势进一步扩散至整个地产板块，招保万金这类主流地产股普遍涨幅在4%以上。其三是政策受益板块，比如发改委组织实施2013年4G产业化专项工作，就令通信、计算机板块大幅飙涨，软件类个股更是出现涨停潮，用友软件、东软集团、浪潮软件、中国软件等多只软件股均牢牢封住涨停板。

　　两因素定调“红十月”

　　尽管困扰A股投资者的“经济缺乏持续复苏逻辑”的痼疾并没有出现好转，但本轮反弹更多是基于改革红利的释放。因此，只要改革红利仍处于释放期，A股市场就不存在系统性的风险，预计在三中全会之前，改革行情大概率会继续上演，进而促成“红十月”。

　　一方面，与4月下旬A股反弹启动时经济仍在下滑、工业品价格持续下跌的态势有所不同的是，当前国内经济表现出旺季不旺的特征，基本面状态只是中性偏弱，现在仍有PMI等指标支撑着市场情绪，这也让市场短期内下行风险相对可控。除此以外，尽管本轮A股反弹的起点是经济企稳，但行情展开与深化的主线与基本面并没有太多的关联，主要是受到上海自贸区、土地改革等政策改革主题的驱动。从这个角度而言，经济基本面重回弱势并不能打破改革释放政策红利的逻辑，接下来，预计主题行情的演进更多将与三中全会的进展和预期有关。

　　另一方面，7、8月份宏观指标的改善并未传导到企业经营层面的数据上，规模以上工业企业的主营业务利润增速仍在下滑，而分析师对上市公司盈利的一致性预期仍然在下调。鉴于企业盈利的改善幅度不大，市场并没有感受到哪些行业出现了明显的景气拐点。目前来看，尽管高频指标出现偏弱的迹象，经济基本面旺季缺乏亮点，但A股市场向来都是“只要音乐不停，就接着跳舞”，尤其是当前市场的反弹线索主要依托于政策预期，受基本面的影响相对温和。因而，利好政策辐射的相关板块依然具备相对较高的安全边际。

　　此外，从统计数据来看，自 2000年以来的12年时间内，9月最后一周的走势基本决定节后首日行情的涨跌，其概率为54%；同时，国庆节后首个交易日基本决定10月首周的涨跌，其概率为85%；而国庆节后首周的走势也大体决定了10月整月的涨跌，概率为83%。从这个角度来看，“十月首日涨则全月红”的规律可能会继续生效，不排除股指会有二度摸高的可能。