天津披露东疆自贸区方案 概念股大涨(4)

　　津膜科技:2013秋季策略会快评

　　津膜科技 300334

　　研究机构：瑞银证券 分析师：郁威,徐 颖真 撰写日期：2013-09-12

　　膜技术应用领域多元化,需求进一步加强

　　在中国,膜技术目前主要应用于污水处理,而美国超滤/微滤膜在饮用水领域的应用更多。我们认为膜法自来水厂(提标和新建)将在13、14年正式启动,另外中国早期使用膜技术的市政和工业项目也将实质性进入换膜阶段。

　　我们相信多元化的应用将进一步拉动膜产品的需求,津膜科技将直接受益。

　　13年工业市场已见政策效应

　　公司今年工业订单增长较快,且以存量改造项目居多,符合我们的观点:环保监管趋严能够拉动工业水处理投资。工业污水投资规模超出市政污水,且企业环保“欠债”较多,订单增长的趋势有望在明年延续。我们预测公司13年工程订单3.8亿元,同比增21%。

　　天津市场14年存在超预期可能

　　我们认为天津市场今年整体缺乏订单,但是明年将强势复苏。我们认为订单可能来自于海水淡化、市政供水和污水处理等多个市场,增长幅度可能超出市场预期。我们把津膜科技定义为大行业的小公司,在膜技术水处理各个市场全面发展的大环境下,公司的增长值得期待。

　　估值:维持目标价32元和“买入”评级

　　我们维持预测公司2013-15年EPS0.50/0.74/1.06元,我们根据瑞银VCAM模型得到公司12个月目标价32元,WACC7.7%。