三中全会概念望接力自贸热 11股最赚钱(3)

　　我们认为,上半年智能电视新品的研发与备货占用了公司较多的现金储备,这也是造成其财务费用大增的辅因之一,而进入7月智能TV已正式发售且受到市场追捧,TV产品的“C2B供销模式”(用户通过网站先下单付款,公司接单后按需生产并进行配送),有望明显改善公司现金流状况,加快资金归集并提升其周转效率。

　　我们根据智能TV产品当前的销售趋势更新了盈利预测,假设原有业务毛利率水平维持在41%-44%的水平,智能TV产品的综合毛利率为8%,我们预计乐视网2013和2014年每股收益分别为0.34、0.52元,对应市盈率分别为:87倍和58倍,净利润复合增长率超过45%。我们认为公司当前业绩成长略有放缓主要是受到了现金不足的掣肘,而其前瞻性的经营战略正在逐步奏效。考虑到在线视频行业仍处于高景气周期,我们仍然维持对其的“增持”评级。后续自制剧收入、终端硬件收入(TV 盒子)等仍有望超预期。

　　4、风险提示:

　　限售股解禁风险、政策收紧对网络视频监管、现金流断裂风险、TV端业务进展逊于预期