分道制审核8日将揭面纱 11只重组股最具满仓价值

　　分道制审核节后揭面纱 九行业进入“大重组时代”

　　节前一周，A股市场连续多日出现尾盘放量跳水走势，显示在长假前市场情绪趋于谨慎。不过，从历年国庆后股市来看，过去十余年，“十一”期间股市表现有三次成了市场的转折点，因此国庆后股市尤其引人关注。此外，10月8日国庆后首日开盘，重组并购即将启用“分道制”新规，有望为重组概念提供炒作良机。

　　带来结构性机会

　　受连续长假影响，9月A股走出倒V字走势，周期股与成长股继续呈“冰火两重天”的分化格局。但伴随主题概念炒作，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，中小盘个股见顶的风险也越来越大。

　　对于即将到来的10月行情，不少市场和机构人士保持谨慎乐观。一方面，A股反弹的经济基本面企稳回升动力进入四季度后逐渐减退，三季报上市公司业绩披露存在改善空间； 另一方面，四季度市场流动性在财政缴款高峰月或趋紧，制度改革红利预期在会议窗口期临近下，主题投资或存在退潮风险。因此，10月整体持谨慎观点，建议以挖掘结构性机会为主。

　　10月影响股市十分关键的一大因素是流动性。近期看，银行间市场不断攀升的回购利率，长假前资金面日益趋紧。

　　为平抑季末及长假前资金面紧张局面，继上周二央行公开市场开展6天期880亿元逆回购操作后，上周四央行再次开展800亿元14天期逆回购操作。加上上周各有50亿元、180亿元的央票、逆回购到期量，总计央行公开市场共净投放达1550亿元。“量增价平”逆回购操作下，节前资金面应能顺利平稳度过，但因节后补缴存准以及逆回购到期，届时资金面仍存在偏紧压力。

　　因此，虽然题材股炒作依然，但权重股短期恐难有起色，大盘真正出现大变化的时间节点可能要等到10月之后。

　　不过，对于10月行情，安信证券金牌首席分析师程定华十分乐观。他表示，在经济基本面企稳和利率水平稳定的情况下，市场短期内出现系统性风险的概率不大，建议增加周期性行业的配置。主题类投资中，建议关注资源价格改革、土地改革、户籍制度改革和城镇化相关的领域。

　　机构加配防御股

　　从机构的态度来看，从上周开始，机构减仓批量出现。

　　据测算，截至9月18日，股票型、标准混合型、偏股型基金的平均仓位分别为82.70%、70.65%和78.42%，与此前一周相比小幅下降。上月末，股票型、标准混合型、偏股型基金的平均仓位分别为89.92%、76.38%和85.11%。不到一个月时间，股票型基金、偏股型基金已主动降低7.61%和7.21%的仓位。

　　目前，基金持仓比例最高的行业是医药生物、轻工制造和化工，持仓比例分别为7.89%、7.81%和7.24%；持仓比例最低的行业是交通运输0.56%、金融服务0.63%和黑色金属0.69%；基金加仓最集中的是公用事业、信息设备和医药生物板块；减仓幅度最大的是纺织服装、食品饮料和餐饮旅游。从上述机构减仓和配置的方向看，基金对10月仍采取防御态度。

　　“在补库存、外需恢复的推动下，预计经济复苏有望延续到10月，之后经济增速还有反复。更看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，比如中小银行、地产、券商、汽车、家电、医药等。建议规避盈利状况不太好的强周期行业，例如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

　　“适度调整才能走得更远。”在兴业全球轻资产基金经理陈扬帆看来，创业板依然是未来市场的主要驱动力。不过，他指出近期炒作的个股和板块没有扎实的基本面支撑，造成创业板指和上证指数、沪深300之间的乖离越来越大，甚至达到史无前例的程度。“这个缺口只有适度弥合收敛，行情才能走得更长远。所以，阶段性适度调整乃至显著回调，对于成长股及创业板的长期走势都是有利无害的。”总体来看，基金判断股市难以出现趋势性大幅上涨，因此周期股也将更多地限于交易性机会，而那些业绩不断高于或符合预期的成长股才是值得高度重视的投资对象。

　　龙头股退潮迹象

　　9月股市是名副其实的“自贸区月”。

　　然而，9月29日自贸试验区正式启动，部分自贸区概念股提前出现调整。以资金流动情况来看，龙头股明显出现资金退潮迹象，25日外高桥(行情,问诊)盘中被三度打开涨停也许是一个信号。10月大热已久的自贸试验区概念会不会偃旗息鼓？值得引起警惕。

　　从涨幅看，自贸试验区概念股已明显过度炒作。外高桥股价从13.51元起步开始涨停，连拉12个涨停板，经震荡整理又接着拉出连续三个涨停，在一个月内较起步前暴涨375%；上港集团(行情,问诊)从2.55元涨到最高7.50元，涨幅高达194%；上海物贸(行情,问诊)从6月底至今大涨396%。

　　基于此前各类政策题材“见光死”的先例，一旦利好兑现，股价恐将承受巨大的调整压力。“估计自贸试验区的主题将逐渐分化，真正的核心个股将持续受益，而偏概念的个股则打回原形。”有券商研究员表示。

　　相较于自贸试验区主题，由于国庆节恰逢电影市场金秋强档，因此近期娱乐传媒股再次走强。此外，10月传媒龙头公司乐视网(行情,问诊)、奥飞动漫(行情,问诊)以及掌趣科技(行情,问诊)等将迎来复牌潮，其中多家公司完成并购重组，在娱乐股大行其道的情况下，这些传媒龙头股可能再次掀起市场炒作高潮。

　　正在发行的大摩品质生活基金经理、大摩华鑫基金投资部总监钱斌认为，今年以来TMT 等新兴行业的上涨有很强的基本面支持，现已演变成“群众运动”，目前看很难一下让市场热度降下来，惯性会继续推动这波成长股行情。对于一些成长龙头公司而言，虽然它现在估值高，但未来一段时间利润同比增长有可能持续保持30%~50%甚至更高的速度。因此，这些能持续增长的行业龙头公司股价要下来很难，成长股行情可能还会持续。

　　“如果看长一些，今年底或明年有可能发生风格转换。一旦风格转过来，大多数投资者会参与到风格转换的行情中来。同时，如果经济持续向好，牛市趋势一旦确立，则市场风格转换会形成板块轮动，推动指数持续上涨。”钱斌表示。

　　“分道制”启动重组

　　国庆后资本市场还将迎来一个大事件便是“分道制”。历经三年的技术准备和方案论证，从10月8日始，上市公司并购重组分道制审核终于揭开面纱，正式启用。

　　目前国内各行业先后步入并购重组频繁的大时代，“分道制”的启用，将对资本市场产生巨大影响。