商业零售：旺季来临O2O创新助零售行情持续 荐6股

　　行业走势回顾：上周CS零售跑赢沪深300(3.9%VS-1.5%)，其中CS百货、CS超市和CS连锁收益分别为1.8%、4.1%和7.1%。推荐组合大幅跑赢行业(6.4%VS3.9%)。组合上周表现：王府井(13.8%)、友谊股份(13.0%)、老凤祥(12.7%)、重庆百货(7.5%)、苏宁云商(7.0%)、永辉超市(1.1%)、海宁皮城(0.8%)、潮宏基(-2.0%)。

　　
O2O助力传统零售渠道变革。近期海宁皮城/苏宁云商/王府井/天虹商场等零售龙头企业陆续以O2O模式尝试线上线下渠道融合，传统零售业渠道转型预期不断提升。“联营”模式失效，O2O模式可使百货/购物中心等传统渠道充分发挥服务与体验差异化竞争优势。近期传统商业龙头尝试O2O渠道转型符合我们中期策略报告“电商将促进实体零售供应链效率提升及模式转型，长期看线上/线下协同是大势所趋”的观点。我们认为线下零售企业O2O转型尝试或开启中长期全渠道模式变革序幕。

　　
上市公司公告关注。小商品城：投资2.45亿元成立杭州滨江商博房地产开发公司；拟与江西康庄投资公司合作开发茵梦湖项目。新华百货：出资1000万元设立宁夏新丝路商业有限公司；合资组建宁夏新百每克拉美西北钻石商场有限公司。欧亚集团：投资建设吉林欧亚城市商业综合体和乌兰浩特欧亚购物中心。

　　
风险提示。经济大幅下滑、模式变革可能导致的毛利率下滑超预期的风险。

　　
行业与公司动态。中秋小长假天津147家重点商企收入3.5亿元/上海购物节前10天销售48.7亿/十一期间赴港游将带动零售业双位数增长/王府井收购春天百货加速业态转型/苏宁20亿让利国庆促销/步步高拟接洽微信合作/红旗连锁拟1000万设立食品纸品加工公司
本周组合：永辉超市、海宁皮城、友谊股份、王府井、重庆百货、老凤祥、潮宏基。

　　
本周投资策略。旺季来临/“百货 微信”O2O模式创新提升行业变革预期，龙头加速触网助行业估值修复，继续看好零售行业行情持续。选股两条主线：1)继续看好高成长零售股，买入永辉超市(新区净利率提升带动公司业绩40 %高成长)/海宁皮城(中国工厂店战略望带来估值提升，14-16年业绩将超预期)。2)关注具备催化剂个股机会，短线部分低估值/稳增长百货仍有修复空间，如：王府井(13x)、重庆百货(增发摊薄后11x)、欧亚集团(12x)。上海自贸区挂牌/国企改革预期升温，沪零售企业受益，推荐友谊股份。