中国驻叙利亚使馆遭迫击炮袭击 12股整装待发(6)

　　哈飞股份:成长性开始发挥，但还不够快

　　哈飞股份 600038

　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2013-08-28

　　公司动态:

　　8月22日，公司发布2013年半年度报告:报告期内，公司实现营业收入10.85亿元，同比增长31.79%；实现营业利润0.64亿元，同比增长15.62%；实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，同比增长18.21%；上半年基本每股收益为0.16元。

　　主要观点:

　　民用及出口成为主导产品Z9系列增长主动力源

　　历经持续不懈的质量性能提升、系列化改进改型，多年海外市场拓展的努力逐渐见到成效，AC312飞机现已实现出口50余架，遍布马里、肯尼亚、赞比亚等10余个国家/地区。当前正在准备交付的有十几架，待签订单约有二十余架，未来的意向需求大概在90架左右。

　　2010年底启动的低空空域管理改革释放了国内通用航空市场的需求潜力，直升机运营中的空中旅游、电力巡检、新闻采播等民用领域与警务执法、应急救援等准军事/公共服务领域得到迅速发展，有力地拉动了公司产品销售。报告期，公司完成了武警山西总队、山东总队前两批共4架AC312警用直升机的交付。下半年，武警宁夏、湖南、四川总队直升机大队将正式组建，公司将按计划交付剩余的6架。

　　Y12时隔十余年再次接获海外大单受成品配套等多种因素影响，上半年公司只完成中国航空运动协会等用户所购4机的交付任务，全年交付量预计在10架左右，略低于原定计划的12架。即便如此也将超出去年的8架，再次创出近年新高。

　　报告期内，公司与加拿大航空工业有限公司签署战略合作协议，约定在5年内至少采购50架Y12E/F系列飞机，原则上每年不少于8架。

　　时隔十余年后重新获得海外采购大单，对于能否开启Y12外贸出口的又一个春天我们持相对谨慎的态度。下半年，新一代短途支线/通用涡桨飞机Y12F将开展全面的适航验证飞行试验，10月中旬完成获得基本型号合格证所需的全部试飞科目，最快可望于年底取得CAAC的型号合格证(TC)，略迟于原定6月的取证时间。

　　国际合作业务开启新的发展时期EC175的适航取证时间由原定的今年三季度延至明年初，欧直今年10架、明年超过20架的交付计划随之延后。相应的，公司机体转包业务的排产也将做出调整，我们略调低公司全年完成的交付量。另一国际合作项目EC120自推出市场以来的15年中全球范围内有近700架的销售量，已进入产品生命周期末期，2009年起年订单量徘徊在10架左右。公司每年的转包业务交付量相应地降至不到10架，今年将延续这一水平。

　　投资建议:

　　未来六个月内，维持“中性”的投资评级