桂浩明：银行巨额再融资是确确实实的利空

　　去年银行业上市公司普遍都有规模巨大的再融资，一些银行明确承诺，未来几年将保持较高的利润分配比例，不再安排新的再融资。岂知，言犹在耳，今年伊始就陆陆续续有银行提出新的再融资计划。日前，招商银行提出了350亿元规模的配股计划，而就在去年公司刚实施过220亿元规模的配股，如此频繁且大规模的再融资，投资者开始用“脚”投票。

　　对于银行来说，资本金规模的大小十分关键，对业务发展起着决定性作用，特别是近几年，银监会不断强化资本金管理，对商业银行提出了越来越高的资本金要求，这使得部分银行面临不及时补充资本金业务不能正常开展的困境。虽然再融资会为企业发展提供支持，而且从历史来看一些银行通过持续的再融资，不断做大，从上市时的小企业发展为“巨无霸”，投资者在其壮大过程中也分享到了高成长成果，但对于短期市场的冲击肯定明显。

　　在招商银行公布其350亿元再融资计划后，其股价一直在下跌，现在差不多徘徊在今年最低位，有舆论直接将矛头对准其提出再融资方案，认定是导致股价缩水的重要原因之一。显然，银行再融资，市场的感觉是很复杂的。

　　在理论上，再融资是上市公司的筹集资金行为，与首次发行(IPO)本质相同，就本身而言，无所谓利空利好。对于那些净资产收益率比较高，创利能力强，急需资金来扩大生产的中小企业来说，再融资有利于企业迅速做大做强，给投资者带来更高回报。前几年，银行每融资一次，股价就上一个台阶，为什么？因为投资者看到，银行能创造很好效益，给其带来很高回报，但也有些再融资，是在企业财务困难情况下推出的，这样的资金追加，并不能创造多少利润，至多就是帮助企业避免陷入资金困局，这样的困难企业，自然不值得投资，因为再融资会扩大股本，稀释每股收益，对股东来说自然不是好事情。虽然很多银行的再融资并不是这样，但几乎每年都要进行再融资的事实告诉大家，在现行监管条件下，这些银行已不具备持续稳定经营的能力，他们的发展是建立在股东不断投入的基础之上，此时推出的再融资，站在投资者角度来说，并不是什么好事情，因为投资人所扮演的，实际上是“救赎者”的角色。因此，面对银行的如此融资是确确实实的利空。

　　无须讳言，现在沪深股市走势很弱，其中银行股的巨额再融资，客观上制约了股市运行，对此大家应有充分估计，如果类似的再融资确实无法避免，那么大家对股市的期望只能更谨慎些。

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