中金公司：高估值成长股已不具吸引力

　　9月26日，中金公司在研报中称，四季度策略的两个核心问题，一是经济复苏的持续性及投资参与方式，二是面对高估值的成长股，如何选择和把握。

　　中金公司对于经济复苏的持续性略微乐观。原因在于，一是八月份社会融资总量超预期，后续影响还将体现。二是八月份的数据已经看到“简政放权”对基建和制造业投资的影响 ，这种趋势不会很快结束。三是从欧美的形势看，出口仍可能继续好转。

　　基于上述因素，中金公司表示，9月份的收益可能比10月略好。而四季度后半段的行情还具有不确定性。

　　中金公司指出，高估值成长股从风险收益比角度已经不具备吸引力，市场风格在四季度出现变化的概率较大。

　　该机构称，高估值也是目前强势的传媒互联网、电子等板块继续获取超额收益的主要障碍，电子元器件板块还面临基本面方面的问题。另外，强势板块在四季度和第二年上半年出现反转是A股转为常见的特征，特别在高估值的情况下，反转的概率更高。

　　中金公司建议，以高BETA的金融股(券商、银行)参与复苏和改革预期支持的上涨，不建议重仓深周期的板块。原因是，银行估值被压制较低，有继续向正常化回归的空间；券商业务范围持续拓展，且对市场上涨敏感。而深周期板块盈利受益于经济复苏的程度很小。

　　关于成长股的选择，中金公司建议从年初以来一直表现优异的高估值传媒、电子等板块逐步转移仓位，关注医疗保健龙头股以及估值还合理的大众消费板块。