建仓速度迥异 次新基金业绩冰火两重天

　　今年以来，A股市场呈现明显的结构性分化。尤其是在6月份以后，上证指数一度暴跌并创出1849点的本轮调整新低，此后虽缓慢上行，但至今仍未回到5月末的定位，而创业板指数、中小板指数却在短暂的调整后不断创出年内新高。这种结构性分化也表现在基金的投资风格与业绩上。尤其是4月份前后成立的次新基金，建仓速度呈现较大的差异，而建仓较快的基金往往选择代表经济转型方向的中小板、创业板公司。于是，次新基金之间的业绩出现冰火两重天的局面也就不足为奇了。

　　建仓速度差异较大

　　由于5月份以来成立的次新基金并未披露二季报，从公开信息中无法得知这些基金的建仓情况。但我们可以从基金净值变动情况进行推测。以国富焦点驱动灵活配置基金为例，该基金自成立以来净值波动始终维持在0.97-1.04元之间。而同期沪深300指数的振幅在30%左右，表明该基金成立4个多月，股票仓位依然维持在较低水平。

　　此外，6月份成立的建信消费升级和农银汇理行业领先建仓速度同样缓慢。建信消费升级成立以来的净值均在1-1.02元之间波动。可见，上述两只偏股型基金成立3个月的时间依然没有大规模建仓。

　　与此同时，也有一些基金较快完成建仓。例如，4月份成立的华商大盘量化精选和富国宏观策略截至6月末的股票仓位已经分别达到78.69%和67.23%，基本在两个月内完成建仓动作。

　　建仓速度在一定程度上反映基金经理对短期市场走势的看法，建仓缓慢表明基金经理对于短期走势趋于谨慎。但从另一方面来看，由于今年指数走势的结构性分化，让习惯于以沪深300指数或者上证指数走势来判断市场的基金经理始终保持谨慎的态度。而那些对创业板指数、中小板指数更加敏锐的基金经理则会对市场保持更加积极的态度。这也是这一段时期次新基金建仓速度差异较大的一个重要原因。

　　建仓股票偏好新经济产业

　　从4月份成立的次新基金的建仓风格来看，风格特征比较鲜明。新经济、新技术行业的上市公司普遍受到次新基金的热捧。

　　例如，华商大盘量化基金虽然名为“大盘”基金，但从二季度持仓组合来看，前十大重仓股中就包括了雪莱特、七星电子、福晶科技、东方财富等4只中小板、创业板公司，整体来看，偏重信息、软件等行业。富国宏观策略基金的持仓也有类似的特征，前十大重仓股中包括东方雨虹、广田股份、华平股份等三只中小板、创业板公司。中银消费主题则更加偏爱文化娱乐行业。华谊兄弟、掌趣科技等为该基金净值增长做出了不少的贡献。

　　首尾业绩相差20个百分点

　　正是由于建仓速度的不同，导致成立时间相近的偏股型基金产品之间业绩出现较大的分化。

　　汇添富消费行业基金成立于今年5月3日。截止9月25日，该基金累计净值高达1.188元，而成立于5月7日的国富焦点驱动灵活配置基金累计净值仅为0.989元。二者成立时间相近，收益率却相差20个百分点。

　　再如成立于6月25日的汇添富美丽30基金累计净值为1.093元，而当天成立的农银汇理行业领先基金累计净值却仅为1.0103元，仅仅三个月时间二者收益率也相差8个百分点。

　　可以看出，随着市场结构的分化以及基金产品数量的大幅增长，过去基金产品净值齐涨共跌的局面已经不复返，遴选基金产品的重要性日益突出。投资者要想获得满意的收益，必须仔细研究基金公司和基金经理的投资风格，选择适合阶段性市场风格的产品。

　　表1：2013年4-6月成立的偏股型基金收益率对比

　　（截至2013年9月25日）