京沈等三条铁路将获批建设 利好铁路基建股(2)

　　铁龙物流:短期需求仍疲软,改革红利或邻近

　　铁龙物流 600125

　　研究机构：中国银河 分析师：周晔 撰写日期：2013-08-21

　　2.3. 铁路特箱:需求疲软,结构改善

　　由于宏观经济不景气影响了货运需求,上半年铁路特箱发送量29.25万TEU,同比减少4.82%。公司通过增加不锈钢罐箱发送量及拓展全程物流服务,改善了收入结构,毛利率同比增加6.42个百分点。

　　2.2.铁路货运及临港物流:运量下滑,贸易增收

　　铁路到发量同比减少13.7%至2535.94万吨。公司通过贸易增收,减轻了盈利下滑的压力,毛利同比下滑6.42%

　　2.3.改革红利加快释放

　　国务院8月19日发布关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见,触及了铁路改革的核心问题之一--运价市场化。同时,公司有望在新的土地开发政策支持下挖掘新的“金矿”。改革红利的加快释放有利于公司增强盈利能力。

　　3.投资建议:维持推荐

　　从行业层面看,铁路改革红利的释放有加快之势;从微观层面看,公司不断改善特箱箱型,为市场化竞争进行积极的准备。公司盈利有望在内外因素的作用下重回较高增长,因此我们维持推荐。我们暂不调整盈利预测,预计2013-2015年EPS为0.41/0.51/0.63元,对应PE为14.3/11.5/9.3倍。

　　4.风险提示

　　沙鲅线运量持续下滑;铁路货运提价节奏偏慢。