阿里巴巴收购云存储公司酷盘 相关个股受益(7)

　　鹏博士:用户增长服务提升是核心

　　鹏博士 600804

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,王念春 撰写日期：2013-09-24

　　本着“磨刀不误砍柴工”的精神,本篇报告及下一篇报告试图用最详细朴实的方式将公司目前的基础业务及未来的可能业务进行剖解,让投资者对公司有一个全方位立体的认识。本篇报告立足于讲述以下几个投资者重点关心的问题:①公司基础宽带接入业务的发展历程、优势与未来战略②骨干网奔腾一号的前世今生③公司其他非重点业务;④可参照的海外运营商发展历程的启示。后续我们还将发布增值业务篇详细讲述公司IDC/OTT/WIFI/智慧城市等新型业务。

　　宽带业务竞争优势凸显,用户三年内翻番

　　融合收购长城宽带后,公司迅速从区域性运营商成长为全国第四大宽带运营商,第一大民营运营商。从流量成本、管理费用、竞争格局及利润空间等几方面来讲都有很大改善。而长宽原本绝佳的性价比及客户服务是公司未来在宽带竞争格局中的制胜法宝。在“宽带中国”战略及民资进入通信行业的大背景下,新型宽带服务商将有机会凭借价格优势及服务质量大力发展。公司也极有可能入股骨干网“奔腾一号”作为布局全网的重要基础。保守预计在网用户数三年内翻一倍(从2012年年底的470万到2015年底的1000万户),届时其总用户数的比例在国内仍然不超过5%,因此不用过分担心传统运营商对公司的打压或是排挤。

　　海外运营商Centurylink/Comcast/Google发展壮大的启示

　　未来或将通过不断的整合充分运营资本手段如收购、控股、参股、财务投资等多种方式才能从小到大迅速成长,同时要调节好长期利益与短期利益,用户体验及口碑是最好的广告,只有增强用户粘性,提高ARPU值,服务支撑才能长远。

　　投资建议:中期市值看到500亿元,维持“推荐”评级

　　只要将基本业务、现实盈利及未来战略讲清楚,公司的赢利前景就会自然出来,因而也就不需要过度关注公司的赢利细节(下一篇深度报告我们会详细讨论各业务板块赢利能力)。整体来看,我们认为公司在三年内用户翻番市值也将翻番,中期市值看到500亿元,6月内合理价格为为22.81元,维持“推荐”评级。