“资金劫”发难 “纠结期”驾临

　　节后“开门红”好景不长，昨日两市如预期回调，均现震荡下跌。从投资心理因素考量，大涨之后的技术调整需求，叠加长假临近的观望情绪，引发昨日沪深股指小幅下挫。但资金面的因素或是导致两市不能延续上扬的核心因素。昨日4天、7天国债回购利率飙升，4天国债回购利率更是一度飙升至18.05%的新高。国债回购利率飙升反映出国庆长假前资金紧张气氛，节前市场资金面已不足以支持大盘股走强，两市或将陷入节前“纠结期”。

　　今日的消息面主要是围绕资金面的诸多评论。《中国证券报》认为，央行24日在公开市场开展了880亿元6天期逆回购操作，交易量为7月底逆回购重启以来最高水平，操作期限则因国庆长假因素适当调整。市场人士认为，由于季末、假期压力还需进一步释放，预计月底前资金利率仍有一定上行可能，但考虑到央行有望继续施予援手，资金利率上行空间有限，资金面平稳度过季末和节日时点几无悬念。从这个角度说，两市继续下跌的空间并不大。

　　而从昨日两市的盘面表现来看，似乎对这种观点也作出印证。昨日沪深股指并未出现大幅下跌，并且整体呈现探底回升走势，反映出市场依然具备一定支撑。这其中，9月汇丰PMI初值向好缓解了此前市场对经济旺季不旺的担忧，营造了良好的经济预期。、同时随着三中全会时间点的临近，改革红利仍将处于发酵期。两市结构性行情延续的概率仍然很大。

　　与此同时，从技术面上考量，2200点和年线构筑了沪综指的两道防线，短期如果没有超预期利空因素，系统性风险不会太大。综合来看，短期指数将在经济数据向好和国庆长假临近的夹缝中震荡前行，上行空间和下行空间可能均不会太大，机构普遍认为，上证综指或围绕2200点小幅波动，节前大盘指数或均呈现整体震荡盘整的“纠结”行情，但题材表现将依然活跃。

　　所谓“纠结期”的“结构性”行情，其显著特点仍将是存量资金对个股的博弈更加剧烈，市场参与者更希望把有限的资金配置到安全性与成长性兼备的股票之上。这样一来，资金紧缩的局面会进一步加剧市场分化，优质的成长股筹码不易松动，而估值过高的股票很可能出现资金大量出逃的情况。因此，对于前期高企的股票，最好落袋为安；而对于低估值个股，仍然可以持股待涨。

　　其他交易机会方面，郑州商品交易所动力煤期货合约将自今日起上市交易，同时人民币兑美元汇率中间价报6.1475，今年第26次刷新汇改以来的新高纪录。相关概念股今日或有短期表现机会。