新能源汽车补贴下发 充电设施建设投入超预期(8)

　　中移动启动HVDC应用,高压直流电源进入加速发展期:我们认为,高压直流电源将进入高速发展期,公司有望从中极大受益。具体而言:1、此次招标为中移动首次HVDC产品试点,公司获得绝大部分份额,验证了公司在此领域的产品竞争力;2、此次中移动招标的开启,意味着其后续大规模HVDC的应用即将拉开序幕,高压直流电源市场将进入加速发展期。我们预计,公司该项业务2013年收入规模将达到出现翻倍增长,其未来巨大成长空间将使得公司长期成长更具持续性。

　　TD-LTE进入实质建设期,公司通信电源业务将分享行业高景气:公司2013年上半年通信电源业务表现平淡,主要原因在于主要客户中国移动因招投标节奏限制,上半年并未实质启动TD-LTE等无线基站建设,使得公司通信电源产品需求相对疲弱。我们判断,随着8月份中国移动招标结果出炉,其TD-LTE将进入实质建设期,从而形成对通信电源设备的旺盛需求。我们观察到,公司通信电源产品需求自2013年7月份之后已有显著增长,这也意味着公司通信电源业务将在后续充分分享行业景气。我们认为,中国4G建设将至少确保公司通信电源业务未来2年快速发展。具体而言:1、中国移动2013 年新建基站数量翻番增长,而中电信及中联通在2014年启动规模LTE部署,将会驱动相关配套电源系统市场持续景气;2、通信电源行业格局相对稳定,公司将受益于行业的爆发性增长。

　　软件业务表现抢眼,有效提升公司长期成长能力:我们认为,公司中恒博瑞子公司将有效提升公司长期增长能力。主要逻辑在于:1、公司软件业务发展前景良好,且盈利能力明显强于公司现有业务,将有效提升公司整体盈利能力;2、借助于公司硬件及软件业务两个平台,可实现对电网用户的深度挖掘,通过渠道共用及产品交叉销售,进一步放大公司在单一客户中的产品及收入份额,实现协同发展。事实上,公司上半年硬件产品表现平淡情况下,软件业务已成为支撑公司业绩较快增长的主要驱动力。

　　投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS 为0.48 元,0.63 元和0.75 元,重申对公司的“推荐”评级。