A股处于阶段性反弹早期

　　上周表现强势并出现连日反弹的A股，本周一获利回吐。沪深股市均出现微幅下跌。然而，业内人士认为，由十八届三中全会引发的新改革周期增强变革预期，短期内A股风险溢价仍将进一步回落，A股的阶段性反弹仍处于早期。

　　截至昨日收盘，上证综指报2231.4点，下跌4.82点，跌幅为0.22%，成交1336亿元；深证成指报8659点，下跌28.54点，跌幅为0.33%，成交1109亿元。两市31只个股涨停，市场做多热情维持在较高水平。

　　从具体板块来看，受国务院加快发展养老服务业消息影响，昨日早盘涉养老题材的股票表现十分活跃，桑乐金、上海三毛等概念股纷纷涨停。同时，前期最热门的互联网金融、手机游戏、文化传媒等概念股再度成为资金追捧的热点，涨幅居于市场前列。

　　“接下来的一段时间内，假期安排或将打乱原有经济运行的节奏，短期内宏观稳定预期难于证伪。”国泰君安策略分析师时伟翔指出，“但是，短期内一些微观层面的证据仍然能够有力支撑宏观预期的稳定。在经济数据连续转好条件下，宏观预期的稳定性短期内不会遇到大的挑战。”

　　国金证券分析师指出：“从近期的盘面观察上看，引导这波行情的似乎并非是经济的好转，而是大家对于改革的憧憬，就好比创业板的上涨并非来自于业绩，而是来自于背后的故事一样。只不过这次题材股落在了大盘蓝筹股上，所以表现出牵一发而动全身。从近期媒体的报道上看，也在不断强化市场对改革的预期。因此，政策改革预期对大盘的正面作用是否能进一步扩散是非常重要的关键因素。”

　　对于昨日市场的回落，大部分市场人士认为，这只是大盘经过前期连涨后的暂时性调整，短期很难出现大幅回调的可能性。

　　“本周美联储议息会议也是一个不确定的因素，但从美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)提供的数据看，上周新兴市场国家股票基金吸引了7个月以来的最大资金流入，似乎也显示出国际资金对美联储退出节奏的担忧减弱。因此，我们认为大盘也很难出现大幅度的回调，或还是以区间震荡为主。”国金证券分析师认为，“在操作上，我们建议稳健的投资者逢低加仓、逢高则减仓，激进的投资者仍可关注大金融板块、养老概念股等交易性机会。”

　　年初以来风险溢价的上升使得无风险利率回落，市场风险偏好上升。具体体现就是成长板块整体跑赢大盘。时伟翔指出：“由十八届三中全会引发的新改革周期增强变革预期，有助于A股市场估值的企稳和回升。短期内A股风险溢价仍将进一步回落，A股处于阶段性反弹早期。”