美女股神王雅媛：疫苗股的机遇

　　疫苗是用细菌、病毒、肿瘤细胞等制成的可使机体产生特异性免疫的生物制剂，通过疫苗接种使接受方获得免疫力。无论在人类，或大部分动物上，这种预防疾病的方法都是可行的。

　　在中国，对于家禽，国家强制免疫疫病共有4种：高致病性禽流感、高致病性猪蓝耳并口蹄疫、猪瘟。因此，动物疫苗分为两大类：国家强制免疫计划所需疫病疫苗和非国家强制免疫计划用疫病疫苗。

　　在强制免疫计划下，政府会进行招标，之后省级人民政府兽医行政管理部门组织分发，费用由中央政政和省市政共同按比例分担。不过因为医药费用本身占养殖户的成本就不高，最多就在5%左右，但是一旦养殖户出现致命传染性疾病时，其导致的损失将十分巨大。因此，随着养殖户愈来愈规模化，即代表互相传染得产率更高，在“不怕一万，只怕万一”的心态下，就产生了它们对于更高质素疫苗的需求。有需求就有市场，疫苗生产公司就趁机生产远比政府免费提供的“招标苗”平均售价高的“市场苗”。

　　市场苗纯利率远高招标苗

　　根据在A股有关上市公司的数据显示，两者价格最高的差距可达10倍或以上，至于成本方面，市场苗可能只是比招标苗高出20%左右。虽然市场苗需要公司自己来开拓客户，在销售及行政等支出将比招标苗方面多，但是在平均售价高达10倍以上的基础下，市场苗的纯利率应该还是比招标苗高出很多。

　　另外，随着国内市民生活水平的上升，对于家禽的需求只会愈来愈多。因此，疫苗生产商的盈利成长逻辑在于(一)行业的自然增长，(二)市场苗份额扩大，市场容量及毛利率纷纷提升。

　　至于对于政府来说，笔者认为她是乐于看见市场苗的发展。第一，招标苗是免费提供给养殖户，市场苗形成可减少政府的支出；第二，招标要中标其中一个考虑因素是价钱，价格竞争有机会导致质素下降。这违反了本身需要疫苗的最初目的。采购市朝有助于提高疫苗的质素。

　　不过虽然笔者预料市场苗市场份额扩大是趋势，但并不认为这趋势会进行得十分急速。原因是任何招标都涉及了多层利益，利益既得者会为改革带来阻力。而且养殖户集中度仍是不够，不免费提供疫苗可能导致小的养殖户索性不用，增加了市民食用上的风险。