短线市场企稳预期强烈 20只金股做多激情犹存(7)

　　　　天喻信息:以客制化服务掘金金融互联网化机遇

　　天喻信息 300205

　　研究机构：平安证券 分析师：卢山,郝蕾 撰写日期：2013-09-16

　　平安观点:

　　天喻信息是一家围绕通讯、支付客户提供“卡+系统+终端+服务”的公司。区别于其它卡商,公司不是一家制造型公司,而是一家研发型公司。依赖以对客户服务为中心的理念和领先的技术实力,公司以后来者居上的姿态在金融IC 和移动支付领域均取得了第一的市场份额。从2013 年开始,这两项业务的爆发促使公司驶入增长的快车道。展望长期,依托“教育云”平台与“无线城市”平台的搭建或运营,公司针对终端用户需求提供客制化的软件与系统集成服务,其盈利能力将逐渐超过硬件,保障公司中长期的高速成长。

　　受益于移动互联网催生的金融变革

　　在移动互联网迅速普及的背景下,“掌握终端、构建平台、黏住客户”成为传统企业转型移动互联网业务的必然选择。从金融企业的角度来看,一是要将线下交易转变为线上交易,二是要简化线下交易程序和提升线下交易灵活性。从通讯企业的角度来看,依托手机终端构建移动支付平台是抢占启动互联网入口的必然选择。天喻信息的主要客户就是银行、运营商,在技术变革的时代背景下为客户提供移动互联网上实现金融服务的各种产品。

　　围绕核心客户、构建“卡+系统+终端+服务”完整产业链条

　　天喻信息构建了“卡+系统+终端+服务”的完整服务链条,拥有明显优于同类公司的核心竞争力。天喻信息是一个以研发为核心竞争力的公司,2012 年研发投入占营业收入的12.08%。正是因为持续的研发投入,使得天喻信息在金融IC 和移动支付领域后来者居上,成为市场份额领先的卡片提供商。而与其他卡商不同,公司不但提供卡、终端等硬件,还围绕客户提供系统搭建和增值服务。金融IC 卡与移动支付难在落地,公司除了售卡还为客户提供各种客制化应用服务,构建完整产业链条,增强客户粘性。

　　金融 IC 卡出货远超预期,公司龙头地位稳固

　　上半年,金融IC 卡(不含社保卡)出货达到1.5 亿张,其中2 季度单季出货接近9000万张,预计全年金融IC 卡出货有望达到3.5 亿张,远超我们年初预期的2 亿张。展望明年,金融IC 卡的出货有望达到5 亿张;2015 年,停发磁条卡,新发卡+存量替换,金融 IC 卡将再创新高。天喻信息上半年金融IC(不含社保卡)卡的市场占比约为30%。虽然,一季度收到公司产能限制的影响,公司市场份额下滑到25%,但是随着公司新产能的投放,二季度单季,市场份额达到35%。目前,公司金融IC 卡的月产能为1000 万张,今年全年出货量将接近1.1亿张。随着市场需求的增长,公司产能还会相应增加。

　　移动支付即将爆发,公司市占率超过 50%

　　随着13.56M 确定为移动支付国家标准,移动支付的模式与利益关系得以理顺。移动支付作为移动互联网的重要入口之一,是运营商最具有相对优势的领域,掌握手机和SIM 卡发行渠道胜过银行,掌握移动支付标准和硬件胜过第三方支付机构。运营商已经认识到移动支付蕴藏的巨大机会,明、后两年会显著加快投入的力度与速度。三大运营商都确定了以SWP-SIM 作为推广移动支付的主要方式。

　　在中国移动目前开展的招标中,天喻信息排名第一,市场占有率超过 50%。天喻信息在城市公交一卡通领域布局早,目前在一线城市的一卡通市场占有率达到30%。作为移动支付的重要应用场景,天喻信息不但在SWP-SIM 卡技术上具有优势,而且能为运营商提供移动支付行业应用的落地服务。

　　金融安全终端,银行掌握的入口

　　在移动互联网时代,银行脱媒越来越难以避免,同时金融安全越来越难以保障。从安全出发,银行通过金融安全终端能够提供基于硬件安全认证的PC 端和移动终端的所有个人金融服务。很多银行都在积极探索这一业务,公司在技术上、产品上也有所储备。

　　服务创造价值,客制化服务提升实力