手游概念股缺乏盈利 拿什么来支撑高估值？

　　9月9日，中青宝（300052）发布一般风险提示性公告。同一天，天舟文化（300148）也发布风险提示报告。在更早的7月，高乐股份（002348）、浙报传媒（600633）等也相继发布“手游”业务风险警示报告。

　　虽然公司频频提示风险，业内人士也不断提醒，但是市场对其概念股还是推崇备至。“中青宝冲上100块只是时间问题”，就在中青宝发布风险提示之前，证券分析人士还在电视节目中信誓旦旦地表示，不少投资者也对此信心满满。而这只是“手游”概念股疯狂的冰山一角。

　　今年以来，“手游”概念股在二级市场的股价节节攀升。然而，如果它是一个泡沫就迟早会有破灭的一天。记者梳理市场热炒的相关概念股的中报发现，当前“手游”业务实现盈利的公司少之又少，“手游”是公司主营业务的更是只有2家。经过市场的疯狂炒作，当前“手游”概念股已经积累了巨大风险。

　　平均涨幅高达166.5%

　　“如果手里没有一只手游概念股，都不好意思说自己在炒股”，一句调侃意味的话，道出了“手游”概念股的火爆行情。

　　记者统计发现，今年以来，“手游”概念股在二级市场可谓一飞冲天。其中涨幅最大的是中青宝由年初的11.05元/股最高涨至90.48元/股，涨幅高达8.19倍，如果从去年底的最低价8.40元/股，则最大涨幅更是高达10.77倍。

　　最小的同方股份（600100）最大涨幅也达到了45%。今年以来，26只（见表一）“手游”概念个股的平均最大涨幅为166.46%。

　　一路狂飙的股价使得市场风险迅速积累。中青宝在公告称，按照9月9日公司收盘价计算，公司目前市盈率较高，静态市盈率734.4倍，动态市盈率350.0倍，请广大投资者注意投资风险。

　　与中青宝同一天发布风险提示的天舟文化今年以来的最高涨幅也达到了283%，公司股票于8月27日复牌后，连续9个一字涨停，最高累计涨幅达173%，同时，静态市盈率达到288倍，动态市盈率为370倍，明显高于出版发行、动漫、网络游戏、影视行业上市公司平均市盈率。

　　对此，有市场分析人士表示，当前只能用“市梦率”来形容“手游”概念股了。招商证券研报认为，手游行业作为一个新兴产业，吸引了许多行业资金进入，已经出现了一个小高潮，但现在动态市盈率实在太高了。

　　多数公司未产生任何收益

　　与相关概念股在二级市场上一飞冲天形成鲜明对照的是，真正在“手游”业务上实现盈利的公司少之又少，将“手游”作为其主营业务的公司更是凤毛麟角，多数“手游”概念股当前只是砸钱买吆喝。

　　中报显示，遭市场热炒的“手游”概念股中，只有掌趣科技（300315）“手游”业务营收占到了当期总营收的50%以上，为68.8%；北纬通信（002148）的“手游”业务收入占当期总营收的44.6%，接近50%。值得注意的是，掌趣科技的“手游”的收入中，有6179万元属于传统游戏业务收入，占手机游戏业务收入的70.2%，其余才是智能终端游戏。被称为今年A股市场第一“妖股”的中青宝，其“手游”业务的收入仅占报告期内公司总营收的8.72%。拓维信息（002261）则为10.24%。其余的公司报告期内，“手游”业务均尚未产生实际收益。

　　即便是已经产生实际收入的“手游”概念类公司，情况也并不像人们想象的那么乐观。

　　以“手游”营收占比最小的天音控股（000829）为例，受益于“手游”概念，今年以来公司在二级市场的股价最大涨幅达173%。但记者发现，公司旗下经营手机游戏的子公司为北京九九乐游科技有限公司，公司成立以来只开发了《烙印》和《神州》两款游戏，《烙印》已经下线，《神州》的收入也很不明显。公告显示，2013年1-6月份，营业收入122万元，净利亏损1130万元；2012年则营收200万元，亏损1972万元。

　　对于那些缺乏具体成长性或者业绩还没有体现出来，仅靠炒作概念，估值高企的相关公司，专家建议投资者不宜盲目追高买入。泡沫终有破灭的时候。

　　只有20%的企业能盈利

　　“手游”的巨大市场空间让诸多相关或不相关的公司趋之若鹜。

　　这其中有些公司确实有转型升级的压力，例如姚记扑克（002605），市场一直认为传统棋牌业技术门槛低，盈利难以持续。为此公司与北京联众共同出资成立姚联互动娱乐有限公司，计划推出“姚记联众扑克在线”，试图依靠新兴业务拓展业绩，并改变上市公司的市场估值。但是公告显示，姚联互动娱乐有限公司注册资本仅200万，规模远小于同类公司，跨界而来的姚记扑克如何能够在市场竞争中脱颖而出，令人怀疑。

　　与姚记扑克一样，进军“手游”业务的诸多公司多数属于跨界而来，试图在手机游戏这片“新大陆”上建立起属于自己的帝国。可是，这片“新大陆”真的遍地是黄金吗？

　　据了解，自去年以来，我国手机游戏开发者的数量暴增，相对而言“手游”行业的技术门槛较低。我国手机游戏产品的寿命也非常短，一般一款产品只有三个月到半年的寿命，赚钱效应的集中度很高。

　　易观智库公布的《2013年中国移动游戏发行商市场监测》报告显示，虽然2013年上半年中国移动游戏市场整体规模达到了50.13亿元人民币，增长率达66.1%，但是实际上，真正能够赚钱的公司不到20%。

　　资深手游分析师认为，2013年是手游市场的繁荣年，但繁荣当中伴随着泡沫。市场规模肯定是越来越大，但手游免费是一大趋势，现行的盈利模式和竞争格局都将受到严峻的考验。2014年将会有一波低潮期，众多小的团队和开发商将被淘汰，资本也会退出，直到探索出新的盈利模式，才能继续推动这个行业向前发展。

　　表一 主要“手游”概念个股一览

　　数据来源：本刊根据公开数据整理

图片来源：易观智库