两大利好支撑A股走进牛市 游资唱响“蓝筹曲”

　　
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　　【股市周评】

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　　是故事还是牛市？银行股暴涨 周线8连阳

　　近期，牛市拐点的论调卷土重来，这并非空穴来风。

　　9月9日，上证综合指数狂飙3.39%，录得近三年来的最大单日涨幅，浦发银行(600000.SH)、交通银行(601328.SH)以及平安银行(000001.SZ)等相继涨停。9月10日，集优先股、自贸区概念“万千宠爱于一身”的浦发银行更是出现了133.29亿元这个银行股有史以来最高级别的成交天量。

　　“大象股”集体发威彻底将市场热情引爆。截至周五收盘，上证指数一周内大涨4.50%，轻松站上了2236.22点。

　　大盘股遭遇主题投资

　　“当大家都不看好的股票突然被赋予了主题投资的机会，市场就爆发出了惊人的动力。”瑞银证券首席证券策略分析师陈李告诉第一财经日报《财商》。

　　陈李告诉记者，今年上半年创业板大幅度上升，就是因为主题投资很流行。市场很喜欢故事，创业板的故事讲了一个又一个，但这些故事已经让市场出现了审美疲劳。然而，随着三中全会即将召开，“盲人摸象”即将结束，改革的顶层设计的框架会逐渐明朗，市场又有了新的故事。

　　“大盘现在打一个"时间差"，也就是说在十八届三中全会之前，市场在"真空期" 内，会出现一轮间断性的上涨。”个人投资者李炯这样告诉记者。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也赞同这一观点：“今年上半年，尽管大盘表现并不好，但是板块轮动的现象已经开始，下半年指数涨不会特别明显，但是板块轮动的效应非常突出。例如自贸区概念股平均涨幅超过30%，可见政策调整对板块轮动效应的作用不一般。”

　　陈李预计，下一步主题投资将继续主导市场，而制度改革的主题投资或将逐步取代科技信息行业。具体的制度改革投资主题将包括：上海自由贸易区、土地流转改革、金融创新与改革、国有企业改革等。

　　蓝筹股VS创业板

　　随着蓝筹股的行情被点燃，创业板却在本周的前三个交易日中连续回调，上演一轮二八转换的行情。

　　从记者了解的情况来看，大多数专业投资者都认为，在主题投资转换的情况下，创业板在年初至8月底将近70%的涨幅之后，有所回调在所难免，但并不代表创业板的投资机会已经消失。

　　“从中国股市的历史看，在大盘走强的情况下，创业板不会走出单独的下跌行情。一旦创业板调整到位，仍将具备投资吸引力，未来的牛股仍将主要来自于创业板。” 广东广晟财富投资管理中心投资总监刘海影这样指出。

　　也有一部分所谓的价值投资者认为，目前投资创业板的风险与收益不成正比，而银行地产股的估值却处于历史的低位，另外，如果银行成为优先股的试点，那么银行业将有望补充核心资本，普通股的融资压力将被释放。

　　然而，更多的投资者则认为蓝筹股的长期上涨难以得到业绩的支撑。

　　明曜投资管理公司董事长曾昭雄则指出，尽管目前银行的市盈率很低，但这并不能说明银行股就很便宜。银行公布了中报业绩之后，除了四大国有银行之外，其他银行的基本面已经出现了拐点，这些银行的拨备覆盖率下降50%，说明银行坏账问题已经开始显现，而年中还不是坏账问题最严重的时期。年底，银行的利润率将进一步下降。此外，银行的市净率和净资产收益率也并没有显示出银行股很便宜。例如，浦发银行的P/B为1.19倍，兴业银行的P/B是1.27倍，招商银行的是1.21倍，而相比之下美国的银行股，例如花旗银行的P/B仅为0.87倍，汇丰银行只有1.19倍，而这些银行还都经历了去杠杆的过程。

　　资金带来牛市先兆

　　在这一轮涨势中，大盘股所释放出的“天量”被一部分人解读为牛市出现的先兆。

　　数据显示，上海证券交易所单日成交额在9月10日和9月11日连续两个交易日中直击2000亿的水平，而纵观本周，全部A股的成交量已经达到1.5万亿元。

　　刘海影表示，所谓行情都是在预期被突破的情况下才会产生，如果预期一致就不会出现。其中流动性超出预期就是引发这一轮行情的一个关键因素。

　　9月10日(周二)下午，央行发布的8月份金融数据统计报告显示，8月M2同比增长14.7%，社会融资规模为15700亿元。

　　8月贸易顺差环比增加六成，央行资产负债表上记录的外汇占款也一反6、7月的跌势，开始转正。

　　“目前股市的交易量的确很大，这波行情属于资金推动型，与今年年初时的蓝筹股行情的性质基本没有不同，都是资金推动，而这一波上涨较上一波则更为稳健。”天津正好投资投资总监唐凯指出。

　　刘海影认为，除了流动性超出预期之外，最近宏观经济的数据比大家想象的好一些，经济回暖背后的动力是杠杆和加库存，这两个力量的展开延续到明年上半年应该没有问题，算是经济方面的正面惊喜。

　　胡俞越对记者表示，从今年7月以来，政府支持政策频繁而至，如刺激铁路融资、加大市政建设投资、环保建设等，并公开强调会保住经济发展的底线。8月规模以上工业增加值增速增至10.4%。量价提升是市场回暖的一个表现，大盘从6月底以来在不到3个月的时间上涨了20%，说明小牛市的行情已经出现，至于大牛市是否确立还需要等待一段时间。

　　唐凯最后指出，一般投资者都喜欢在增量之后买入股票，但市场放量也意味着主动性买盘增加，卖盘也开始出现，说明多空资金的分歧较大，这个阶段的投资者的心态最为摇摆，一旦得不到正面信息的支撑，那市场将出现大幅回调。(第一财经日报)

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