周期股行情持续性受质疑 私募：市场风格未转换

　　本周前四个交易日沪指一路上扬，而创业板指则在高位持续下跌回落，正当所有投资者对大盘蓝筹保持乐观之时，本周五大盘受累银行等权重股回调而下跌0.86%，创业板指却逆势大涨2.69%。“二八”风格转换真的到了吗？周五的行情是临时效应，还是暗示着反转未到时？成都商报记者就此采访了北京星石投资总裁杨玲、广州创势翔研究总监钟志锋和广州煜融投资董事长吴国平。

　　“二八”转换还未到

　　记者：有市场观点认为本周行情分化是“二八”转换的正式开始，但也有观点认为这很可能是大盘股掩护小盘股出货的暂时现象，您如何看？行情会如何发展？

　　杨玲：最近几个交易日以创业板为代表的成长股持续下跌，而周期股则持续上涨。出现这一行情的逻辑在于宏观经济企稳回升态势明确，市场对短期经济下行的担忧缓解，市场风险情绪回升，在改革利好集中释放的助推下，低估值的周期股有较强估值修复需求；以创业板为代表的成长股自去年末以来持续上涨，已经累积了较高的涨幅，短期内估值回调风险较大。但目前还不能说市场已经开始风格转换。

　　钟志锋：近来市场主要以炒作政策预期为主，比如自贸区、土地流转、金融改革等。这些股票大都在主板里面，甚至有部分是权重股，他们的活跃也带动了大盘的回升。而创业板经过前一段时间的爆炒，好些股票涨幅都非常大了，处在一个相对的高位。因此，有部分市场资金选择从创业板撤出回流到相对处于底部的主板股票，属于正常的市场现象，但还不能就此定义为“二八”转换，也不能判定是大盘股掩护小盘股。短期内，特别是十八届三中全会之前，大盘向下调整的风险应该不会太大，而相关概念炒作应该会持续轮换进行。

　　周期股难持续发威

　　记者：本周一些前期被看淡的弱势板块，比如煤炭、有色、电力、钢铁等出现了明显的上涨，针对于这些传统行业，此次的上涨是否能持续？这些周期板块的机会是否真的来临？

　　杨玲：上半年煤炭、钢铁、电力等强周期板块随经济持续走弱，近期随着稳增长措施效果显现，宏观经济企稳回升态势确认，煤炭、电力、钢铁等板块收益上涨在情理之中。但由于煤炭、钢铁等行业产能过剩严重，产品价格和企业利润在巨大的产能过剩压制下难以出现有效回升，不支持这些板块估值的持续上升。

　　钟志锋：这些相对冷门的板块上涨，是因为它们之前一直走得较弱，近来受主板热门股票带动出现一定的补涨行情。从这几天的走势来看，它们之间轮换得比较快，持续性较差。因此，不能代表这些周期股板块的机会真正来临。

　　政策改革概念存机会

　　记者：达沃斯会议上，高层表示货币政策不放松也不收紧，认为短期扩大投资无助于解决深层次问题，这对于股市特别是传统行业板块是否有影响？另外，高层表示将改革金融市场的相关政策，如放宽金融市场准入，择机推出存款保险制度，您觉得对股市影响如何？

　　钟志锋：这也是上面说不看好传统周期性板块持续走强的一个主要原因。对于钢铁、水泥等传统板块来说，之前基本是靠投资拉动的，扩大投资对于它们才是利好。至于放宽金融市场准入等，就是上面所说的金融改革概念，这两天市场在这方面已开始有明显的反应，对股市来说，当然是利好，特别是对相关金融或涉足金融的股票，总之，我们会紧跟政策预期的题材。

　　吴国平：改革就是要推动央企和民企等更多资源整合，对于传统行业，目前的影响，也是变革性的，现在很多传统行业都开始涉足银行涉足互联网，这就是影响的体现。放宽金融市场准入，背后肯定有再融资的信号，事实上，资本市场的一个重要功能就是再融资，只要制度设立合理，能很好地引导资金参与资本市场，进入良性循环。因此，诸多政策改革预期的概念将在股市中存在机会。