创业板“在劫难逃” 重仓基金面临收益波动风险

　　今年以来，创业板偶有波动，市场就会有“狼来了”的警告声。本周创业板再次震荡，四天下跌4.84%，有观察认为，这一次创业板“在劫难逃”。

　　暂且不论这一次“狼是不是真来了”，此次创业板指数下探，股票型基金深受其扰。数据显示，截至第二季度，62.20%的股票型基金重仓了创业板个股，总市值为254.33亿元。数据显示，仅9月9日至10日两个交易日内，540只主动管理的偏股基金中，有195只基金净值下跌，而在跌幅榜排名前20名的基金中，共有15只基金二季度末在前十大重仓股中至少配置了3只创业板股。

　　对于创业板后市走势，基金业界分歧不小。其实，只要创业板估值溢价不回归，重仓创业板股的基金就面临一定的收益波动风险。

　　四天创业板跌4.84%

　　数据显示，在上周五创出历史新高之后，本周前4个交易日创业板指数连续下跌，累计跌幅为4.84%，伴随以创业板为代表的成长股走弱，相关交易型开放式指数基金(ETF)也开始呈现资金净流出态势，显示在赚取了丰厚的回报之后，一些资金在有计划地从创业板成长股中撤出以规避风险。多只创业板基金，如嘉实中创400ETF和招商深证TMT50ETF基金本周分别下跌1.91%和3.56%。易方达创业板ETF更是下降了4.81%。

　　中小板ETF同样缩水严重。深交所公布的信息显示，截至9月11日，中小板ETF总规模为6.6636亿份，比6月底的13.7209亿份缩水7.0573亿份，缩水比例高达51.44%。

　　分析师为此对记者表示，从中报结果来看，前期涨幅较大的中小板和创业板盈利增速不及预期，面临一定回调风险。因此，9月前期在利好数据的推动下或将小幅上涨，但整个9月市场很难出现趋势性行情。

　　农银汇理基金相关人士也表示，市场对于中长期经济的看法仍然较为谨慎，认为即使经济企稳，也是弱复苏而非强复苏，所以短期可关注PMI超预期导致的周期股交易性机会，同时，在中小板创业板回调过程中，建议关注优质成长股带来的买入机会。

　　492只被基金重仓

　　其实，今年以来，创业板一直是基金最中意的板块。

　　根据公募基金二季报显示，纳入统计的336只股票型基金中有209只基金在前十大重仓股中出现了创业板的身影，也就是说，截至第二季度末，62.20%的股票型基金重仓了创业板个股。数据显示，2012年末，仅有不足38%的股票型基金重仓创业板个股。从重仓股数量来看，截至第二季度，累计有492只创业板个股进入到基金重仓股，而2012年末，仅205只创业板个股进入到基金重仓股。从市值来看，截至第二季度末，股票型基金中重仓创业板个股市值总计254.33亿元，约为半年前的2.6倍。

　　三类数据比较，在今年上半年的投资过程中，基金重仓创业板的股票种类、数量都有明显增加。有市场人士甚至认为，今年创业板上涨，公募基金起了推波助澜的作用。

　　从重仓个股看，最受青睐的10只创业板个股中，表现最好的是掌趣科技和华谊兄弟，分别上涨294.75%、270.36%；多达36只基金重仓的碧水源上涨幅度为63.51%；蓝色光标以112.67%的涨幅紧随其后。长盈精密表现相对落后，但今年以来涨幅也超过60%，这些创业板股票着实为基金净值的增长添了一把火。

　　数据统计显示，今年以来，股票型基金前十名全部取得50%以上的正收益，这些基金都与创业板“有染”。其中，中邮战略新兴产业下手“最狠”，持有的15只股票中有10只是创业板股票，占股票投资市值的73.93%；其次是农银汇理消费主题，创业板股票市值占股票总市值的59.71%；上投摩根新兴动力投资创业板相对较少，但是占比也达到了20.35%。

　　分析师表示，此前随着创业板的不断上涨，公募基金对创业板的投资也不断加码，收益水涨船高，只是由于今年创业板股价表现有较大分化，因此即便重仓创业板，基金业绩也有较大分化。

　　“一旦后市创业板出现分化，就要看各个基金的操作，如果持续看好，可能暂时还会停留，如果不看好，估计抽身而退的可能性比较大”。上海某券商分析师对记者说。

　　两大因素左右后市

　　创业板后市到底如何？截至目前，基金经理观点分歧较大。

　　银河主题精选基金经理成胜颇为乐观，“长期来看，创业板指肯定是中国最好的指数。”

　　从大势上看，成胜认为，创业板是精选百只股票，且更换频率很高。如果经济转型成功，必然还是靠新兴产业。现在成长股公司虽然估值贵，但如果结构转型成功，即便在某段时间，它的估值收敛调整，未来在市场中一定会出千亿市值的公司。

　　“随着新一届政府执政策略的清晰化，改革和转型已成为共识将持续深化，未来随着国家扶持力度的加强、重要领域的开放以及工程师红利的释放，优质成长股还有很大的机会。因此看好信息技术和制造业的前景，前者的逻辑是因为随着硬件基础的普及，未来信息服务和数据挖掘将成为下一个高速增长的领域；而制造业上，虽然普通制造业的国际竞争力在弱化，但前期技术、资金的积累将使我国在高端制造业领域突围，使得中国未来在这一领域必然有一席之地。”成胜说。

　　分析师谢祖平则比较谨慎，“现在很难对创业板进行一个基本的判断，因为目前下跌，也不意味着以后就是下跌趋势，说不定过几天又会有一波上涨，创业板的趋势很难预测。”

　　从市场微观层面看，谢祖平认为，在对自贸区和优先股双重概念热炒下，市场热点转向以银行、券商等为代表的权重指标股，在大盘股显现出赚钱效应之际，资金选择从之前热炒的小盘股流出，对高估值的小盘股造成压力，故创业板反而表现偏弱。考虑到A股市场历来热点形成之后会有延续性，虽然创业板调整后或有反抽，但短期指标股仍将是资金运作的主要方向。

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