成品油价格今起上调 相关六只股从中受益匪浅(7)

　　公司上半年上游EBIT310亿,二季度仅小幅下滑9%。上半年天然气产量92亿方,同比增长11.8%,我们预计未来的几年内还将维持较快增速。虽然今年上半年由于原油实现价格较低,导致上游盈利同比下降了25%,但总体净利润增长25%,即使考虑到去年的一次性库存减值计提,但炼油仍然获得了2亿的利润,与去年相比也已经有实质性的改善。

　　需求不佳营销和化工利润缩减

　　由于需求相对疲弱,价格持续走低,零售油品增长缓慢,造成二季度营销利润环比下降15%,化工受累于价格下行和需求不佳,二季度变为亏损,我们预计化工获得较好盈利的难度较大。

　　估值:目标价下调至5.5元,维持买入评级

　　由于我们对天然气价格、国际油价以及营业成本预测的调整,我们将13-15年EPS预测从0.66/0.71/0.74元下调至0.6/0.62/0.67元/股,采用分部估值法得到新目标价5.5元/股,我们认为,公司现行股价已经完全反应了二季度的油价下跌的负面影响,近期成品油调价已经常态化和机制化,这已降低了公司的炼油估值风险,我们维持买入评级不变。三季度的业绩回升预期可能成为股价上行的催化剂。

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（2013-01-31）

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