大气污染防治迎“黄金5年” 9股抢食蛋糕(12)

　　第9页:天立环保:关键项目延期,半年报低于预期第10页:先河环保:订单饱满三季度重回增长通道

　　华测检测:盈利能力稳健,增长持续

　　研究机构：长城证券 撰写日期：2013年08月22日

　　公司发布2013年半年度报告,报告期内实现营收3.35亿,同比增长26.77%;归属上市公司股东的净利润5758万,同比增长24.87%,基本每股收益0.16元,业绩基本符合预期。预计13-15年EPS分别为0.41元、0.55元和0.70元,对应PE分别为39倍、30倍和23倍,看好公司品牌知名度和公信力的不断提高以及新业务开发带来的业绩增长,维持“推荐”评级。

　　要点:

　　业绩基本符合预期:公司发布2013年半年度报告,报告期内实现营收3.35亿,同比增长26.77%;实现营业利润6631万,同比增长30.14%;归属上市公司股东的净利润5758万,同比增长24.87%,基本每股收益0.16元,业绩基本符合预期。

　　毛利率略有下降,但净利率稳定:分业务看,贸易保障检测业务营收同比增长13.87%,毛利率为73.83%,同比下降5.23个百分点。消费品测试业务营收同比增长30.23%,毛利率为65.33%,同比上升1.21个百分点。工业品服务业务营收同比增长28.82%,毛利率为37.36%,同比下降8.16个百分点。生命科学检测业务营收同比增长40.55%,毛利率为49.63%,同比下降11.21个百分点。公司综合毛利率为61.01%,同比下降6.09个百分点。我们认为目前公司各项收入增速都维持在较高水平,而毛利率的下降伴随着费用率的下降,总体上看,净利率为17.38%,与去年同期的17.40%持平,盈利能力仍然十分稳健。

　　期间费用控制合理:报告期内,公司销售费用为7443万,同比增长41.92%,主要是由于公司加大营销力度,而销售费用率为22.19%,同比增加2.37个百分点,处于合理范围。管理费率用同比下降5.6个百分点,主要是研发费用同比下降23.48%所致。下降的费用是由于财务核算的原因,计入当期成本中,这是导致公司毛利率下降的原因。财务费用主要为利息收入,上半年利息收入为718万,同比增长37.24%,主要是公司优化存款结构后计提利息增加所致。

　　积极布局检测网点,提升公司市场份额:报告期内,公司继续加强实验室检测网点建设,增大营销网络覆盖范围,加强销售人才队伍建设,为客户提供一站式的快捷服务,提高公司的影响力。

　　参与标准制定,提升公司品牌影响力与公信力:公司深入发掘市场需求,依托研究院技术支持,积极进行新的测试方法和标准项目研发。参与国家标准、行业标准和企业标准的制定,为公司掌握前沿技术奠定基础。报告期内公司共获得专利权16项,提升了公司在行业中的影响力和公信力,从而提升了客户对公司的认可程度。

　　募投项目进展顺利,为公司业绩增长提供持续动力:公司华东检测基地项目一期建设已完成,并追加资金投资该项目二期建设。今年7月份,公司以超募资金1千万设立广州华测职安门诊部有限公司,为公司进军医学检测打下基础,未来将成为公司业绩新的增长点。