成交递增涨幅递减 风格转换尚待证实

　　伴随着银行股等大盘蓝筹股的轮番启动，沪深两市本周以来的成交量也节节攀高，连续3个交易日创出年内新高。不过在成交量攀升的同时，两市股指的涨幅却呈现逐步收窄的态势，而创业板指数的跌幅却在稳步扩大，昨日跌幅甚至达到3.39%。

　　在这样一种二八风格轮换的情况下，主板市场的热点能否持续成为了股指后市反弹高度的决定性因素，也成为了市场人士最为关注的话题。

　　二八行情延续

　　在中国重工(601989.SH)复牌交易即被巨量封死涨停的带动下，上证指数昨日在以2244.96点高开后一度冲高2258.07点，但股指在连续上涨之后积累的获利盘打压之下很快出现回落，银行、上海自贸区等前期热点板块纷纷出现回落，创业板指数更是出现大幅下跌，资金流出迹象越发明显，而午后早盘强势的钢铁、机械等板块也出现回落更是带动股指回调加剧，一度翻绿，最后上证指数仅报收2241.27点，上涨3.28点，涨幅为0.15%；深成指报收8675.63点，上涨39.00点，涨幅为0.45%。两市全天合计成交3476亿元，再度刷新年内单日成交纪录，而这已是本周连续第三天刷新该纪录了。

　　从市场的资金流动情况来看，尽管成交量再度创出新高，但市场全天资金整体却维持净流出，金额攀升至98.70亿元，创业板资金流出的迹象明显，电子信息、计算机、交通工具、通信、教育传媒、地产、医药等板块的资金净流出均超过了8亿元，而建材、煤炭石油、农林牧渔、有色金属等板块则成为了资金主要净流入的目标。

　　对于近来市场出现明显的二八风格转换迹象，市场人士显然较为关注，认为转换能否顺利进行将成为股指后续反弹高度的决定性因素。一位私募基金人士就表示，近来主板热点的顺利轮换，使得市场资金从创业板流向主板蓝筹的迹象非常明显，不过尽管本周市场成交屡创新高，但资金整体仍维持净流出状态，说明这一行情暂时仍是存量资金主导的，而非以场外增量资金为主，后续如果主板的热点不能持续，股指反弹空间或将受限，这一点从本周3个交易日成交递增而涨幅却递减中得到一定体现。

　　而长江证券策略分析师邓二勇则认为，近来银行股表现如此惊艳，这完全是因为金融领域的创新引发的市场对于银行股的投资热情。银行股的表现充分说明，当传统行业面对业务创新的时候，也可以有良好的表现。一方面，传统行业的创新正在加速，另一方面，市场对于传统行业的创新也是超乎寻常的期待。本次人民币国际化预期和优先股的预期，开启了人们对于银行业务扩展和风险钝化的良好预期。

　　风格转换待证实

　　虽然近日大盘股持续走强，但从逻辑上看，风格转换完成的三个条件目前还不具备：经济虽然反弹但难以持续、流动性没有明显的放松、制度红利仍然存疑。中游及以上周期性行业的机会仍然没有到来，虽然有躁动，但参与价值不高。

　　海通证券策略分析师何继红等认为，应重点关注传统产业反弹机会，因其有业绩改善、有交投意愿、有反弹空间，热点或从银行券商扩散到投资和消费链。今年下半年传统产业或处于复苏边缘，后续业绩会有改善。优先股、T+0、个股期权等有利预期在，场内交投活跃，融资融券标的范围扩大到更多新兴产业个股有提示创业板风险意味，传统产业股价相对吸引力增强。11月的三中全会预计将明确全面深化改革方向和地产政策，市场整体偏暖可持续，两个多月的时间窗口是很好的反弹空间。

　　不过，何继红等也提示，市场中长期趋势并不明朗，现阶段焦点不在成长股，短期繁荣要珍惜。市场中长期趋势不明朗，转型和深入改革的阵痛期会有多久、过程中谁的利益会被颠覆、谁会真正受益都还不确定，目前都视为利好。现阶段市场焦点不在成长股，代表新兴产业和成长股的创业板创新高也少人问津，提防前期涨幅过大的小市值公司在四季度被集中获利了结的风险。短期繁荣要珍惜，近期市场机会的促发因素是相关月度数据偏暖的证实，如进出口数据之于港口航运，本次8月份工业增加值、投资和消费相关数据略超市场预期，市场热点有望从港口航运、银行券商扩散到整个投资和消费链。