自贸区检测业务潜力巨大 两龙头钱景喜人(2)

　　华测检测是国内第三方检测与验证服务的龙头企业，产品服务包含贸易保障、消费品测试、工业品服务和生命科学四大业务，涉及电子、食品、纺织等多个行业。另外，公司在华东检测基地一期建设已完成，二期项目开始建设，上述项目将新增年检测能力达43万件，大幅提升现有产能。同时，公司在上海设立分公司并取得资质，成为上海市食品检测机构之一，业务范围涉及纺织、玩具、动物食品等多个检测领域。

　　华测检测：盈利能力稳健，增长持续

　　研究机构：长城证券 日期：8月28日

　　投资建议：

　　公司发布2013 年半年度报告，报告期内实现营收3.35 亿，同比增长26.77%；归属上市公司股东的净利润5758 万，同比增长24.87%，基本每股收益0.16元，业绩基本符合预期。预计13-15 年EPS 分别为0.41 元、0.55 元和0.70元，对应PE 分别为39 倍、30 倍和23 倍，看好公司品牌知名度和公信力的不断提高以及新业务开发带来的业绩增长，维持“推荐”评级。

　　要点：

　　业绩基本符合预期：公司发布2013 年半年度报告，报告期内实现营收3.35 亿，同比增长26.77%；实现营业利润6631 万，同比增长30.14%；归属上市公司股东的净利润5758 万，同比增长24.87%，基本每股收益0.16 元，业绩基本符合预期。

　　毛利率略有下降，但净利率稳定：分业务看，贸易保障检测业务营收同比增长13.87%，毛利率为73.83%，同比下降5.23 个百分点。消费品测试业务营收同比增长30.23%，毛利率为65.33%，同比上升1.21个百分点。工业品服务业务营收同比增长28.82%，毛利率为37.36%，同比下降8.16 个百分点。生命科学检测业务营收同比增长40.55%，毛利率为49.63%，同比下降11.21 个百分点。公司综合毛利率为61.01%，同比下降6.09 个百分点。研报认为目前公司各项收入增速都维持在较高水平，而毛利率的下降伴随着费用率的下降，总体上看，净利率为17.38%，与去年同期的17.40%持平，盈利能力仍然十分稳健。

　　期间费用控制合理：报告期内，公司销售费用为7443 万，同比增长41.92%，主要是由于公司加大营销力度，而销售费用率为22.19%，同比增加2.37 个百分点，处于合理范围。管理费率用同比下降5.6 个百分点，主要是研发费用同比下降23.48%所致。下降的费用是由于财务核算的原因，计入当期成本中，这是导致公司毛利率下降的原因。财务费用主要为利息收入，上半年利息收入为718 万，同比增长37.24%，主要是公司优化存款结构后计提利息增加所致。

　　积极布局检测网点，提升公司市场份额：报告期内，公司继续加强实验室检测网点建设，增大营销网络覆盖范围，加强销售人才队伍建设，为客户提供一站式的快捷服务，提高公司的影响力。