空头认输 三中全会大利好 叶檀:神化优先股

　　三中全会的预期变为现实是更大的利好

　　在A股的历史上，政策预期影响之深之广，恐怕全球没几个股票市场能比得上。十八届三中全会即将召开，A股市场对三中全球的预期也随之不断升温。从短期来看，围绕三中全会的主体性投资机会层出不穷；从长远看，这些机会能否持续，取决于改革的力度、深度和实施的具体情况。

　　从大的方面来说，预计三中全会会在几个方面作出重大部署：首先是事关全局的国策改革。比如养老保险、社会保障、土地改革、户籍制度改革等。实际上，设立上海自贸区也是新形势下的又一项重大对外开放措施。再比如简政放权，政府做应该做的，给予国资、民资、外资公平的市场经济运行环境；其次是经济领域的改革。比如破除国企垄断、加快国有企业的并购重组、允许民营资本进入电信等国资垄断领域、政府加强对新兴产业的扶持力度、出台更具体的产业发展规划、区域间协调发展和产业专业的战略规划、资源品价格改革，等等；第三是金融体制的改革。比如新三板、国际板、优先股、资产证券化、国债期货、各种金融衍生品的推出、温州金融改革、互联网金融，等等。第四是节能环保和能源改革。比如碳排放权、排污权、天然气价格改革以及各种新能源发展战略规划。

　　统而言之，三中全会的议题可能主要集中于土地制度改革、户籍制度改革、行政体制改革、金融体制改革、财税体制改革、资源品价格改革等方面，经济体制改革和金融体制改革是重中之重。比如多层次资本市场的逐步建立、金融领域向民营资本开放、利率和汇率市场化改革、破除城乡二元土地制度，等等。这些是当前经济发展过程中面临的深层次矛盾。中国经济改革目前已经步入深水区，改革要进行下去，必须从这些方面下手。

　　从大的方向上来说，三中全会的焦点也是当前社会面临的热点和难点，政府的方向是市场化、规范化和法制化。在这些方面，市场当然会预期政府出台一系列的政策，A股市场上涌现出一波又一波的主题投资性机会，也就是理所当然的事情。这既是对主题性投资机会的挖掘，也是对改革红利的期待。比如近期A股市场红红火火的“炒地图”和土地流转相关的股票飙涨，也是对三中全会相关政策的预期反应。

　　短中期内，A股市场将围绕三中全会不断挖掘投资热点，比如自贸区、土地流转、户籍制度改革、新兴产业、金融创新，等等，这些投资机会的出现，需要政策预期和主力资金的推波助澜。对于一般散户投资者来说，与其跟着不同的主题性投资热点倒来倒去，还不如就自己最有把握、最有兴趣的一个主题深耕细作，精选标的，中线持有。

　　而从根本上来说，A股市场要迎来一轮牛市，仅有三中全会的政策预期是远远不够的，唯有当三中全会的各项政策预期真正贯彻到中国经济的实际运行过程之中，也就是说，当中国经济越来越市场化、垄断和贪腐对经济的伤害越来越小、经济体制和金融体制在改革中不断理顺、经济发展的活力不断得到激发，中国经济的长期发展有了稳定的改革红利和制度创新作为保证，真正的牛市才可能到来。

　　显然，对于A股投资者来说，三中全会的预期变为现实，是更大的利好。(证券时报)

　　郑眼看盘：大量空头正在认输 空翻多蔓延应提防震荡

　　本周二A股继续攀升，沪综指收涨1.15%至2237.98点，深综指涨0.45%至1044.58点，成交继续放大，热点有全面扩散迹象。在大盘股走强时，创业板等小盘股表现相对较弱。创业板等走弱并不特别令人意外，市场基本上能处之泰然。

　　大盘股多周期类股，小盘股多成长类股，前期炒作最猛的是小盘股，但近期利好的经济指标越来越多，越来越多的人意识到我国经济正在回升，这种情况下踏空资金选择杀向严重滞涨的大盘周期类股。

　　昨日午后我国又公布了一些8月份数据，整体上仍然延续向好态势。央行公布的数据显示，8月末金融机构新增人民币贷款7113亿元，M2则同比增长14.7%。上述新增贷款量比较温和，但货币供应量增速稍稍回升。此外，8月份社会融资规模为1.57万亿元人民币，远高于预期的近1万亿元。

　　上述数据说明银行仍控制得较紧，但实体经济对资金需求回升，所以资金供求双方可能通过表外途径达成了交易。这样虽然能解一时难题，但会积聚更多问题，故缺乏持续度。

　　统计局公布的数据显示，8月份我国规模以上工业增加值同比增10.4%，增速较7月份加快0.7个百分点，该增速创17个月来最快增速水平。此外，8月消费零售总额增13.4%，优于预期的增13.2%。此外，我国还公布了整体平稳的固定资产投资及略微向淡的房地产投资数据。

　　重要的8月份数据基本到齐，只差外商直接投资(FDI)等数据。从整体情况看，我国经济形势明显好转，之前数季度的经济向下局势已经扭转。现在的问题是，经济回升的持续能力如何。

　　最近5年里，我国经历过不同规模的经济刺激，但延续的时段都不长，所以现在机构投资者会对经济回升延续能力持观察态度，这也是虽然经济指标早就提示向好，但大盘周期类股挨到现在才爆发的重要因素之一。众所周知，我国利好的经济指标其实早就公布了许多，但周期股对此反映显得极为迟钝。

　　未来我国经济能否持续回升，极大程度取决于改革胆略。我国经济发展受许多 “瓶颈因素”制约，未来如果只在这个“瓶子”里腾挪，很难取得持久进步，所以有无胆略打破“瓶子”才是关键。对此投资者只能等待观望，料数月后就会有答案。

　　改革千头万绪，一般的投资者也看不过来，所以笔者建议只需看房地产标杆即可，如果不去打破楼市这个“瓶子”，那么就无需持续乐观了，这种情况下任何政策均属“腾挪术”，必无持久的复苏可言。

　　估计大盘短线或进入震荡，原因是银行股中龙头品种浦发银行(600000)换手率竟达到8%，暗示筹码不太安定，短期可能会震荡。此外，航空、船舶等冷门股开始拉升，虽暗示大量空头正在认输，却也同时提示做多能量有所释放，这同样易引发震荡。(每日经济新闻)