周线七连阳看多声音仍高涨 20只股将继续走高(5)

　　广汽集团 601238

　　研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2013-09-09

　　投资建议:

　　目前公司是乘用车板块弹性较大的品种,股价弹性主要来自业绩弹性,日系复苏将为公司业绩提供有力支撑。考虑到公司整体已步入改善通道,下半年多款新车上市,销售存在超预期可能。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.51元、0.71元和0.89元,对应当前股价PE分别为17X、12X和10X,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:

　　公司发布2013年8月产销快报:集团合计销售整车6.9万辆,同比增长5.0%;其中主力品牌广汽本田销售3.1万辆,同比增长3.7%;广汽丰田销售2.4万辆,同比下滑6.4%;新品牌广汽菲亚特销售低迷,8月销量仅为1001辆;广汽三菱销售0.3万辆,环比基本持平。自主品牌广汽乘用车销售0.6万辆,同比增长50%。

　　要点:

　　广本处于爆发前夜。8月广本销售小幅增长,增速环比7月大幅下降27.6个百分点,主要是主力车型雅阁处于换代前期,销量大幅下滑所致。新车凌派6月上市后广受好评,已成为广本销售的核心支柱,该车型契合国内消费者审美,性价比优势突出,我们认为未来销量有望超过1.5万辆。第九代雅阁预计在9月中旬上市,搭载本田新一代动力总成技术(EarthDreamTechnology+CVT),性能和配置全面提升。考虑到雅阁在中国积淀深厚,新车上市后有望引领广本重回B级车第一阵营。

　　广丰仍需等待。8月广丰销售同比下滑6.4%,环比下滑16.5%,预计是凯美瑞表现不佳所致。由于广丰主力车型仅有凯美瑞和汉兰达两款,雅力士和逸致表现不佳,导致公司销售容易受主力车型波动影响。全新雅力士预计在今年4季度上市,车身长度和内部空间提升明显,定价更加亲民,上市后有望扭转老款产品销售低迷的局面。另一款新车(卡罗拉级别)将于明年上市,未来有望成为广丰新的利润增长点。我们认为未来广丰车型布局更趋合理,考虑到两款新车难以贡献利润,业绩大幅提升仍需等待。

　　自主品牌继续改善。受行业淡季来临影响,8月份广汽传祺销量进一步回落。目前主销车型GS5销量维持在5500辆左右,短期继续上行的难度较大。新车型GA3已于8月上市,该车型是传祺的第二款轿车产品,定位于紧凑型轿车,定价在7-12万,未来有望成为传祺品牌销量的新增长点。随着车型销量的稳步提升,公司盈利将迎来明显改善,预计今年有望实现盈亏平衡。

　　风险提示:国内宏观经济下行;日系复苏不达预期。