自贸区服务细则出炉 上海板块再爆发(5)

　　2013年初公司签订近3亿元物业销售合同,目前在手合同15亿元,已结转11亿元,预计未来两年可增厚净利0.88亿元:2013年1月,公司签订2.78亿元的松涛路560号、春晓路289号“张江大厦”部分楼层的房地产权(建面合计1.10万平)销售合同。这笔销售款将在2012年底、2013年6月底分别以1.38亿元、1.38亿元入账。截至2012年底,公司已结转近11亿元物业出售收入,未结转收入预计将在今明两年产生净利润0.88亿元。

　　2013年,公司力争营收与上年持平。2013年,公司预算主营业务收入18亿元以上,争取与2012年基本持平。上半年,公司实际完成主营收入5.9亿元,完成率33%。其中,上半年公司实际完成房产销售收入2.16亿元,预计下半年集中成交;上半年,公司实际完成租赁收入2.09亿元,各出租物业经营情况保持稳定,公司将均衡完成年度租赁计划。

　　投资建议:租售稳健,“新三板”获批后投资收益增长,维持“增持”评级。公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点,公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链,租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.28和0.34元,对应RNAV是10.34元。截至8月30日,公司收盘于7.95元,对应2013、2014年PE分别为27.92倍和23.37倍。考虑到公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,“新三板”获批试点后投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即10.34元为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。