自贸区服务细则出炉 上海板块再爆发(11)

　　地产业务贡献投资收益2.9亿元,剔除合并口径影响因素后港口主业收入同比增长4.5%。(1)2013年上半年上海银汇房地产发展有限公司给公司贡献投资收益2.9亿元,较去年同期368.13万元大幅增长。剔除房地产业务的投资收益与2012年同期基本持平。(2)剔除统计口径影响后的收入增速与业务量增速基本匹配。2013年上半年公司完成货物吞吐量2.68亿吨,同比增长6.9%;其中,散杂货吞吐量同比增长11.6%至1.03亿吨,集装箱吞吐量同比增长2.9%至1632.6万TEU。2013年上半年营业收入同比增长0.64%至137.34亿元,剔除统计口径后同比增长4.5%。

　　下调投资评级至“增持”,维持盈利预测和“2013年是公司业绩复苏之年”的判断。我们维持公司2013-2015年0.25元、0.28元和0.31元完全摊薄每股收益预测,对应最新股价的PE为13.7X、11.9X和10.8X。我们自年初以来一直重点推荐上港集团,期初的核心逻辑为“估值低且公司业绩在2013年将步入复苏通道”;近期“中国(上海)自贸区”催化剂不断得到确认和被市场放大,我们认为增配公司的收益风险比在下降,下调公司投资评级至“增持”。不过,我们中长期看好公司的逻辑仍不变——2013年是公司的业绩复苏之年(预计2013年公司吞吐量将实现5%增长,草根调研显示公司8月箱量增速有望创新高)。