可穿戴设备催热图像传感器应用股

　　本周可穿戴设备市场的一大亮点是智能手表。周三，三星在柏林正式推出市场期待已久的智能手表Galaxy Gear，而同一天，微电子巨头高通也在美国圣地亚哥推出了其名为Toq的智能手表。目前几乎所有的电子巨头都将视线投向可穿戴设备这一蓝海市场，索尼公司高管也在本周作出了进军可穿戴设备市场的表态。

　　据中证报报道，索尼图像传感器部门高级副总裁植田康弘周二在日本东京表示，索尼正寻求把公司的CMOS芯片植入到无人驾驶汽车、医疗设备等领域。

　　目前，索尼的图像传感器已经被用于智能手机、数码相机等设备。植田康弘表示，"如果想要制造无人驾驶汽车，每辆汽车都需要多个传感器。此外，体感控制电视、家庭清洁机器人都将会提升图像传感器的需求。"

　　总部位于东京的市场调研公司Techno Systems Research Co.预计，去年全球CMOS传感器出货增长了25%，达到25亿块，今年的增幅将与去年类似。

　　索尼目前占据了全球图像传感器市场近三分之一的市场份额。该市场的规模目前达到76亿美元，不过已接近饱和。索尼目前向其他智能手机厂商也提供图像传感器，包括苹果的iPhones 5、iPhones 4S和三星电子的Galaxy S4等新款手机，均采用了索尼的图像传感器，一旦能够将市场延伸至可穿戴设备、无人驾驶汽车、医疗设备等领域，对索尼乃至整个图像传感器产业链来说，都是值得期待的进展，而业务和技术与之关联的A股公司，如长江通信、水晶光电、士兰微、欧比特等也迎来新机遇。

　　【CMOS概念科普】

　　图像传感器是组成数字摄像头的重要组成部分。根据元件的不同，可分为CCD和CMOS两大类。

　　CMOS，是一种普遍采用的图像传感器，主要用于数码照相机、数码摄像机、手机摄像头、计算机摄像头、视频监控设备等领域，目前全球主要的CMOS生产企业中Sony、三菱、夏普、东芝等厂商均为高端CMOS和手机CMOS供货商。

　　【概念股解析】

　　长江通信：公司合资子公司长江力伟是国内最早从事电容式触摸屏生产、销售、研发的公司之一，公司是全世界第三大硅基液晶（LCOS）全色虚拟显示芯片制造和提供商，是中国唯一拥有独立自主知识产权的LCOS虚拟显示核心技术研发人、所有人和芯片制造供应商。

　　水晶光电：公司主要从事光学光电子元器件研发，生产和销售，主导产品光学低通滤波器和红外截止滤光片是图像传感器的核心部件，产品产销量居全球前列，公司是索尼等多家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商。公司视频眼镜项目与以色列一家公司合作，目前研发进展良好。

　　水晶光电（002273）：传统光学走低，长期看投影技术发展

　　来　　源：　  国金证券   撰写时间：　 2013-09-01

　　投资逻辑

　　国内智能机市场带动蓝玻璃IRCF组立件增长超预期：1）由于摄像头市场应用领域市场的巨大改变，手机摄像头替代了卡片机和部分相机的市场。公司面对市场环境改变，增加对国内智能手机光学滤光片的销售，其中蓝玻璃IRCF和组立件销售大幅增加，在光学营收中占比达到30%以上。另外公司对于国内国外销售的战略也有所调整，国内收入从35%增长到48%。2）从相机技术来说，阵列相机的出现给相机摄像头封装行业带来了全新挑战，但是对于光学滤光片行业来讲主要是带来量增的市场。阵列相机需要8英寸大片来进行裁切，并且对于普通红外截止滤光片的需求成几倍增加。

　　蓝宝石衬底享受行业景气度：公司2012年蓝宝石衬底业务实现转亏为盈，2013年上半年实现营收5300万，毛利率为28%。蓝宝石衬底良率将进一步提升，产能中图形化衬底比例也将扩大，未来将贡献更多营收。

　　布局投影技术，等待微投影市场爆发：公司子公司浙江丽景光电专注微型投影系列光机模组研发，LCOS产品和DLP产品齐头并进，已经布局LOE技术的研发。由于GoogleGlass视频眼镜已经发布，今后其他视频眼镜也会陆续推出。我们认为当穿戴式眼镜市场真正爆发的时候，针对不同应用和消费能力，多种投影技术都会受益。

　　投资建议

　　我们维持公司盈利预测，预计2013-2015年，净利润分别为182.87、241.75和291.83百万元，分别同比增长23.61%、32.2%和20.71%，对应EPS为0.487、0.644和0.777元。

　　目前公司估值相对较高，虽然投影业务有超预期因素，目前尚未兑现业绩，且三季度经营具有不确定性，因此我们维持“增持”评级。

　　风险

　　蓝宝石衬底供过于求，价格下滑迅速，苹果出货量不达预期。