草甘膦价格飙升创两年新高 5只股有望爆发

　　草甘膦市场延续8月的强劲涨势，原药供应持续吃紧。据生意社监测，草甘膦（95%原粉）9月2日报价4.24万元/吨，近两月上涨12.46%，单价创下近两年新高。9月2日，草甘膦商品指数为188.35，较2011年9月1日最低点100点上涨超八成。

　　据了解，受国内环保力度加大及海外需求旺盛影响，今年二季度以来，草甘膦行业供需格局明显改观，包括江山股份、新安股份、沙隆达A在内的相关上市公司业绩也持续向好。

　　今年5月，环保部发布《关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知》，要求各省级环保部门对存在环境问题的企业加强指导，依法处罚违法行为。受此影响，部分企业因为污染事故遭处罚及停产整顿，实际产能随之减少。

　　据证券时报报道，长江证券分析师张翔（微博）判断，草甘膦价格依然处于上升通道中。张翔认为，草甘膦受益于转基因作物种植面积的加速增长，需求持续处于高速增长期。而在供给端，受环保核查影响，下半年开工只降不升。此外，国外巨头公司在国内大量采购草甘膦，促使供需更加紧张。

　　生意社草甘膦分析师孙明明也表达了类似看法，他认为近日草甘膦上涨强劲，主要因为供不应求。由于环保压力与停工检修的原因，目前厂商开工率仅在5~6成，市场供给严重不足。而今年行业旺季提前至8月，需求上升较快。

　　百川资讯统计显示，8月草甘膦企业开工率仅60%，大厂开工率上升至90.5%，小厂开工率上升至37%，主要企业处于盈利区间。分析人士认为，草甘膦供给持续紧张，2012年四季度以来价格一直维持在3万元/吨以上，已经从长达3年的行业低谷中复苏。

　　得益于此，涉及草甘膦业务的上市公司业绩增长强劲。其中，江山股份上半年实现营业收入17.33亿元，同比增长17.93%；实现净利润1.31亿元，同比增长2211.91%。此外，新安股份中期实现净利润2.35亿元，同比扭亏。沙隆达A上半年实现净利润1.27亿元，同比增长431.43%。

　　针对业绩增长的原因，上述公司均表示，草甘膦受市场需求等因素影响触底反弹，价格逐步上升。江山股份、新安股份根据市场情况预计，前三季累计净利润与上年同期相比将实现较大幅度增长。

　　针对草甘膦后期行情，市场人士纷纷看涨。记者了解到，生产厂商目前挺价意愿强烈，采取保价策略，而不愿意轻易影响供需格局。沙隆达A近日在与投资者交流时也表示，国内草甘膦总体产能仍然过剩，暂时没有扩产的计划。

　　【概念股解析】

　　扬农化工:环保趋严压制供给，草甘膦价格淡季坚挺，下半年旺季涨价仍可期

　　研究机构：中信建投 撰写日期：2013年08月27日

　　事件

　　8月26日晚，扬农化工发布2013年半年报，当期实现营业收入16.06亿元，同比增长29.95%，归属上市公司股东净利润1.99亿元，同比增长85.85%，基本每股收益1.16元。其中二季度单季归属上市公司股东净利润1.00亿元，同比增长83.88%，环比增长1.90%。

　　简评

　　杀虫剂总体运营平稳，除草剂受益于草甘膦高景气业绩大增

　　今年上半年，公司杀虫剂产品总体运营平稳，收入同比增长16.59%，毛利率同比增加1.60个百分点。其中，卫生菊酯方面，公司不断拓展在新兴产品中的应用，销售收入同比增长30.49%;农用菊酯方面，受气候等不利因素影响，需求不及预期，销售收入同比下降9.78%。

　　除草剂方面，草甘膦无疑是今年的明星品种，受益于环保趋严带来的供给约束和产能转移带来的需求旺盛，公司草甘膦品种量价齐升。草甘膦的高景气带来公司除草剂业绩的大幅增长，今年上半年，除草剂收入同比增长49.36%，毛利率同比增加9.42个百分点。

　　环保趋严压制供给，草甘膦淡季涨价

　　从公司1~6月份的草甘膦出口数据来看，上半年草甘膦累计出口数量1.76万吨，出口均价5624美元/吨。分季度来看，二季度出口总量8656吨，较一季度减少304吨，二季度出口均价5814美元/吨，较一季度上涨380美元/吨。我们从二季度草甘膦出口数量有所减少，但价格却一路上扬来看，草甘膦市场供给确实是受到了环保压力，特别是进入到6月份后，草甘膦价格淡季走强，显示环保政策对草甘膦产量的压制。

　　产能转移出口大增，草甘膦炙手可热

　　在环保趋严带来供给收缩的背景下，孟山都草甘膦产能停产促使我国出口美国草甘膦数量大幅增长，更是让草甘膦炙手可热。今年上半年，我国草甘膦出口数量同比增长55.06%，出口美国数量同比增长161.55%。根据我们的库存模型，当前国内草甘膦产能仍处于较低的水平，加上国内环保政策进一步趋严，草甘膦价格在淡季仍然坚挺，我们预计随着9月份南美需求旺季的到来，草甘膦价格将进一步上涨。公司具有3万吨草甘膦产能，且工艺先进环保优势大，随着草甘膦市场的持续火爆，公司将进一步受益。

　　预计13年EPS1.96元，增持评级

　　受环保政策趋严以及产能转移，草甘膦销售火爆已成为公司中短期业绩上涨的动力。从中长期来看，随着双抗转基因种子即将推出，麦草畏未来市场潜力巨大，且公司如东项目将会在14年下半年投产并逐渐贡献业绩，公司未来成长性良好，预计13~15年EPS1.96、2.23、2.38元，增持评级。