草甘膦价格飙升创两年新高 5股受益匪浅(股)(4)

　　沙隆达A:业绩高增长，坚定看好百草枯

　　研究机构：宏源证券 撰写日期：2013年08月13日

　　投资要点:

　　沙隆达发布2013年度中期报告，公司实现营业收入15.2亿元、同比增长36.1%，归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元、同比增长437%，EPS为0.21元。公司同时公告，同一控制人中国化工集团下属企业马克西姆阿甘拟对公司B股股票进行部分要约收购。

　　报告摘要:

　　受益于农药行业整体行情向好。公司具备2.5万吨草甘膦、5万吨双甘膦、2万吨百草枯、4万吨精胺、1万吨乙酰甲胺磷，其余尚有敌百虫、克百威、敌敌畏、2，4D等生产能力。农药产品收入规模大，单个品种对业绩弹性小，但在农药整体向好的趋势下公司受益最大。

　　环保政策趋紧，继续看好草甘膦和百草枯后续盈利。前期我们参加草甘膦和百草枯行业会议，了解到环保政策会越来越严厉，未来不达标农药企业开工继续受限，随着后续采购旺季的到来，草甘膦和百草枯价格仍有望继续上行，我们继续看好二者后续盈利能力。

　　乙酰甲胺磷等小众产品盈利逐步提升。乙酰甲胺磷从年初的不足3万元/吨上涨至3.4万元/吨，其余敌敌畏等产品价格也由不同幅度的上涨，共同推动了公司盈利的大幅好转。

　　马克西姆阿甘要约收购公司部分B股股票，未来或有合作事项。马克西姆阿甘是全球最大过专利农药生产企业，也是全球第7大农药企业，而沙隆达是我国农药龙头企业，我们认为此次对公司部分B股股票进行要约收购，一方面表明中国化工集团对公司股价信心，另外一方面或意味着沙隆达与阿甘在后续有合作的可能性。

　　看好未来百草枯产品盈利，建议投资者复牌后积极买入。预计公司13-15年EPS分别为0.66、0.82和1.02元，对应目前PE为15倍，建议投资者在公司复牌后积极买入，目标价15元。