自贸区概念鸡犬升天 游资或重温板块轮动游戏

　　上周以来，自贸区概念股炙手可热。在自贸区概念股鸡犬升天的同时，创业板、中小板中的成长股却出现调整，市场似乎仍在印证风格的转换。但在资金未见宽松的情况之下，不少私募仍然看好创业板、中小板中的个股。有分析即指出，在缺少增量资金的情况下，存量资金只能在板块、行业、风格之间频频切换，A股游资可能会重拾板块轮动的游戏。

　　军工资产重组  料迈进“军品注入”时代

　　国资委和证监会近日发布指导意见，明确鼓励国有大股东“培育注资”控股上市公司。业内人士分析认为，如果军品资产能顺利注入军工上市公司，将极大提高相关央企的资产证券化水平，对军工企业而言将是巨大的突破。结合中国重工(4.46, 0.00, 0.00%)前期发布的重大资产重组方案，军品资产注入上市公司有望在近期获得突破，我国军工资产重组可能进入全新时代。

　　整体上市两条路径

　　据国资委有关负责人介绍，通过“培育注资”，除了解决同业竞争和关联交易外，还可以提高集团的资产证券化率。比较成功的案例是华润、中国黄金和三峡集团。

　　其中，华润的经验主要形成于H股，即一旦母公司将某一业务培育成熟，即注入上市公司，之后公司在二级市场将明显走强。A股市场的典型案例是中国黄金，在中国黄金的几块业务中，探矿业务具有很大不确定性。探矿是高风险与高收益并存，如果失败巨额投资就将损失，但一旦项目成功，则会带来巨大收益。

　　因此，由上市公司拿股民的钱去做高风险的事情，通常不容易获得股东大会通过。那么这时就可利用集团优势，先进行前期投资，如果成功再按市场价格卖给上市公司。中国黄金正是利用这一方式，实现了公司高速成长。三峡集团与此类似，即当水电发电机组开始发电时，就将资产注入长江电力，以此实现集团资产的证券化。

　　上述负责人表示，目前央企集团公司整体上市有两种路径：一是“一个集团一个公司上市”，例如中交集团、中铁建和中铁工等；另一个是“一个集团分若干个板块上市”，比如华润、中海油、中航工业等等。

　　“整体上市指的是集团公司全部资产的证券化，具体上市公司可以是一个，也可以是几个。”集团公司采取哪种模式，要看具体情况。一般说来，当主业高度集中，或者市场比较好时，更适合于一个平台整体上市。当主业之间联系不强，或者市场不好时，分板块上市更有利于实现公司募集资金的最大化，也有利于市场分步承受募资压力。

　　“今年最有趣的现象是，原来选择一个平台上市的中石化，现在正在改成分板块上市。”该负责人表示。

　　军工重组面临突破

　　该负责人在接受中国证券报记者采访时表示，一般采取“培育注资”方式的多为大型企业集团，而高科技和创新性企业由于项目前期存在风险，因此也适用于此种模式。

　　业内人士认为，目前在国有集团公司版图中，军工类资产证券化率相对较低。考虑到近期中国重工重大资产重组传递出的信号，以及高层频繁造访军工企业，两部委鼓励“培育注资”或可催生更多市场机会。

　　5月24日，中国大型造船企业——中国重工发布公告，称接到控股股东中国船舶重工集团公司的书面通知，其正在筹划与本公司相关的重大事项，涉及军工重大装备总装业务，而这一资产重组也“属境内资本市场重大无先例事项”。目前，这一事项仍需向国家国防科技工业及国有资产管理等部门咨询论证，存在重大不确定性。

　　光大证券研究员陆洲认为，如果中国重工能够重组注入军工重大装备总装业务，那就意味着核心军品上市已经不存在障碍，军工重组政策出现了惊人的前进与突破，这对提升上市公司资产盈利水平和提高板块整体估值具有重要意义。

　　而在军工类集团中，由于中航工业旗下有20余家控股上市公司，集团整合意愿强烈，集团一直以来也基本是以重组形式将各板块资产注入到平台公司之中，特别是在今年国防科工局人事变更后，集团资产证券化的速度明显加快。有鉴于此，业内人士认为此次两部委鼓励国有大股东通过“培育注资”加速控股上市公司重组，对中航系公司的资产重组将是利好。特别是近期受美对叙利亚要动武消息影响，军工板块已经有所活跃，建议关注中航工业资产整合预期比较强烈的哈飞股份、中航飞机和洪都航空、航空动力等公司。

　　对于军工资产注入上市公司是否还有政策障碍的问题，上述国资委负责人表示：“要兼顾外部条件和内部保密需求。”但可以肯定的是央企资产证券化水平正在不断提升。“就像是中船重工，最初上的可能是百分之二三十，现在到六七十，后面可能就到八九十了。”

　　部分基金经理认为自贸区概念股后期走势将分化

　　随着上海自贸区相关概念股不断涨停，并开始向天津、重庆、广东等区域蔓延，“看图炒股”大有卷土重来之势。资金快速从创业板流向自贸区概念股，令基金经理措手不及。但基金业人士认为，未来自贸区概念将分化，上海相比于其他地区有不可比拟的优势，相关个股若深度调整后或有进入的机会。

　　资金看图炒股

　　“这连涨六天，公募哪里能赶上，只能在旁边看着了。”谈起这几天的自贸区涨停潮，北京某基金公司人士表示。

　　短短一周之内，浦东建设连拉4个涨停，华贸物流连拉6个涨停。同时，疯狂的资金开始寻找下一个自贸区。

　　上周，天津板块个股大面积涨停，天津港、津劝业、滨海能源、津滨发展出现两个涨停；重庆、广东区域的个股也不甘示弱，表现也十分强劲。

　　“但凡是有港口的，大家都要炒一炒。”上述公募基金人士表示，“真是全民看图炒股。”可惜的是，这其中，公募基金驻扎得极少。年报显示，除了少数个股，上述大部分股票如上海物贸、华贸物流、天津港、津劝业、滨海能源等均没有基金入驻。

　　“上海本地股其实每隔几年都会被热炒一番，比如迪斯尼公园的建设。但是实际上业绩比较一般，所以基金拿得也不是特别多。”南方基金首席策略分析师杨德龙介绍说。

　　自贸概念分化

　　自贸区概念赶不上，抱团的创业板也遭遇重创。上周五，在自贸区概念股火爆的同时，以创业板为首的小盘股却遭受重挫，近30只股票跌停，网络游戏板块跌幅居首，创业板综指当日跌幅达到近4%。然而自贸区概念股如此大规模的涨停也让公募不敢“后发”。

　　“我们认为这是一个短期的事件性驱动。”天弘基金首席策略分析师刘佳章表示，“大家目前炒作的预期还没有一条落实，还得再看一看。”刘佳章表示，机构资金偏谨慎，在进入时一定是要有确定性的把握，至少要等到政策出来。