地方政府筹钱亮起黄灯

　　2010年后全国地方政府性债务偿债时间表。 （东方IC/图）

　　地方政府的每一个钱袋子，都正在被收紧。

　　地方政府的钱袋子包括国开行贷款、商业银行贷款、信托计划、财政部代发地方政府债券、城投债等，其中商业银行贷款、信托计划和城投债最为普遍。

　　银监会主席尚福林在2013年陆家嘴论坛上公开表示，截至2013年一季度末，地方政府融资平台贷款余额为9.59万亿元，不良贷款率为0.14%。

　　如果采用国家审计署副审计长董大胜在2013年3月政协分组讨论时透露的数据——中国政府及各级地方政府负债在15万亿到18万亿——来计算，平台贷款约占总债务的53%-64%，仍为地方债务的最主要融资渠道。

　　2012年3月，中国银监会要求商业银行对地方融资平台贷款进行分类管理，实行总量控制，确保贷款余额只降不升。因此，地方政府资金来源转向银行间市场的城投债、信托等。

　　一位承销城投债的券商人士告诉记者：“城投债到了发改委就没有不批的，最多是砍点额度，或是时间上拖一拖。”

　　2002年至2010年间城投债发行主体多为地级市，占比67%，其次是省及直辖市，占比33%，而县级主体发城投债只有1例。

　　而此后，县级市和开发区也加入了发债大军。2011年到2013年3月，发行主体为省级占比19.52%，地级市70.25%，县级市及开发区29.74%。

　　“市一级的发完了，开始发县一级，大家真的开始怕了。”一位保险公司的债券交易员告诉南方周末记者。

　　据其透露，2013年上半年，保险资金对城投债越发精神，已经完成了城投债由低评级向高评级的置换，只选择AA+级以上，发行年限在三年以内的品种。

　　根据宏源证券分析师邓海清的统计，城投债余额较多的省份集中在经济发达的东部地区，江苏、北京、浙江、上海、天津分列前五位，中西部地区中，安徽、重庆、四川城投债余额较大。

　　不过，并不是所有人都能发行城投债：只有地级市、百强县、国家级经济技术开发区的融资平台才有资格发行，也要求发行主体总资产达到50亿，净资产20亿。

　　对于众多区县级融资平台来说，信托就成为更现实的渠道，虽然融资成本要比城投债高出3%-4%，达到12%左右。

　　中国信托业协会公布的数据显示，截至2013年二季度末，我国信托资产规模达到9.45万亿元，政信合作业务规模已经冲到了8000亿。

　　中信信托、华宝信托、中融信托都有专门的团队负责政府项目。据五矿信托的内部人士透露，2012年，一个不到十人的团队，在苏州一个市就做了接近50亿的信托。

　　但监管正在收紧。2012年8月份，银监会曾对部分信托公司“窗口指导”政信合作，要求平台贷总量不能超2011年，此外，2012年底也曾传出银监会窗口指导暂不批新上报基建类信托的消息。

　　华润信托的内部人士透露，当地银监局只给信政合作很少的额度。在公司内部，只有走银行理财或同业通道的风控部门才会通过。如果是向公众发售的集合信托，内部就过不了关。

　　不过，不少注册地在小地方的信托在监管上并没有这么严。